О ситуации на рынке депозитов
Для понимания ситуации на финансовом рынке рассмотрим динамику рынка депозитов физических и юридических лиц с точки зрения потоков наличности от населения в банковскую систему и обратно. Это рассмотрение чуть отличается от классического, но мне кажется оно более правильное с точки зрения оценки реальных денежных потоков, оно дает лучшее понимание происходящего, потому что отражает поведение и решение людей в динамике.
Суть рассмотрения заключается в том, что рост депозитов частично, (а как мы увидим иногда во многом) определяется не доходами депозитора, а доходами банка. На депозиты начисляется проценты, которые выплачиваются банком, но увеличивают депозит независимо от кредитора. Если вы положили 100 тенге в банк под 10% годовых, что через год ваш депозит составит 110 тенге, независимо от вас – 10 тенге вам заплатит банк. Если через год у вас на депозите стало 103 тенге, то при формальном росте сбережений нужно говорить о том, что ваши доходы не покрывают расходы и вы вынуждены использовать дополнительный доход, предоставляемый банком для поддержания своих расходов.
Проще говоря, каждый месяц банки пополняют депозиты независимо от депозитора и чтобы понимать реальное состояние депозитора важно вычесть эти банковские пополнения.
Модель депозитов
Я подготовил довольно простую модель, которая учитывает эти моменты. Приведу основные допущения модели:
1. Процентный рост депозитов. Каждый месяц депозиты вырастают за счет процентов по депозиту, выплачиваемых банками независимо от действий депозитора. Для упрощения картины можно принять ставку привлечения в предыдущем месяце. То есть, если банки привлекали в январе депозиты по ставке 12%, значит в феврале процентный рост должен составить 1%. В конце февраля банки (а не депозиторы) должны пополнить депозит на 1% от суммы на конец января. Если фактическое значение на конец февраля превышает процентный рост, значит депозиторы дополнительно внесли деньги, если же фактическое значение меньше расчетного, значит депозиторы снимали деньги.
2. Для тенговых депозитов все считается прямо, валютные же требуют пересчета. Модель сделана в предположении, что все валютные депозиты являются долларовыми. Соответственно нужно перевести депозиты на конец января в доллары по курсу биржи, затем посчитать процентный рост и сравнив его с фактическим в долларах на конец февраля получить величину пополнений или снятий средств в валюте. Эта величина переводится в тенге по курсу на конец месяца.
3. Конвертации. Общий приток средств на депозиты в банковскую систему равен сумме соответствующих величин для валютных и тенговых депозитов. Таким образом, если мы видим отток тенговых сбережений на 210 млрд. тенге и пополнение валютных счетов на 500 млн. долларов, то общий результат будет нулевой (если курс 420 тенге за доллар) – депозиторы не меняли свои сбережения, они просто перешли из одной валюты в другую.
Отдельно остановлюсь на курсовых шоках. В связи с тем, что объем депозитов фиксируется в тенге, то движение курса влияет на их объем – валютные депозиты постоянно пересчитываются. В момент сильных курсовых шоков, ну например, при скачке курса со 190 до 360 сбережения резко растут, то и создается впечатление притока средств на депозит. Да, в реальности сбережения растут, но только в тот момент когда вы «фиксируете» эту прибыль или приток.
Пример расчетов для депозита
Покажу на примере. Очевидно, что если вы купили 100 долларов летом 2015 года за 185 тенге, а продали ее в январе за 360, то вы получили реальные дополнительные 175 тенге. Но если вы не продали эти 100 долларов в январе, то реального притока вы не получили, у вас таже они лежат в депозите. Когда вы решили их продать скажем в феврале 2017 года, то к тому времени курс стал 300 тенге и ваш реальный приток составил всего лишь 115 тенге.
Вы ничего не вкладывали в банковскую систему – все операции проводились уже с деньгами в системе. Фактически ваш приток оплатил Национальный Банк. Именно он эмитентом тенге и фактически всегда остается конечным продавцом и покупателем валюты за тенге. Так будет по крайней мере до тех пор тенге не станет резервной свободно-конвертируемой валютой, имеющей значительное и активное международное хождение.
Указанная модель исключает эти курсовые потоки, потому что работает с изменениями.
Допустим вы внесли на депозит 720 тенге в январе. Модель зафиксирует эти 720 тенге. В феврале вы купили 2 доллара по 180 тенге, модель покажет прирост валютного депозита на 360 тенге и снижение тенгового на эту же сумму, то есть нулевой суммарный поток. Допустим, что в марте произошла девальвация до 400 тенге доллар и вы продали эти 2 доллара. Модель покажет снижение валютного депозита на 2 доллара или на 800 тенге (по новому курсу), и прирост тенгового на эти же 800 тенге – то есть опять нулевой приток. В реальности в результате всей операции ваши 720 тенге превратились в 1160 тенге, но эти дополнительные средства в 440 тенге вам выплатил Нацбанк в виде курсовой разницы – вы ничего не делали.
Итак, такое рассмотрение позволяет нам исключить вливания в депозиты физических и юридических лиц со стороны банков через начисление и процентов по ним и со стороны Национального Банка через различные курсовые движения. Нетто остаток будет представлять собой чистые притоки или оттоки денежных средств на депозиты со стороны депозиторов.
Рассмотрим ситуацию с притоками и оттоками наличности в банковскую систему со стороны физических лиц. Динамику мы будем рассматривать в исторической перспективе, которая только и позволяет выделить закономерности или оценить влияние различных факторов на рынок. Таким образом, как и в предыдущей статье мы сначала рассмотрим последние 10-15 лет, а затем мы более детально сосредоточимся на последних 5 и трех годах.
Рис. 1. Нетто притоки денежных средств в банковскую систему со стороны физических лиц в млрд. тенге