Всемирный банк опубликовал экономический обзор Кыргызской Республики за март 2025 года. Документ подчеркивает впечатляющий экономический рост в последние годы, но также предупреждает о потенциальной перегрузке экономики, структурных слабостях и нарастающих внешних и внутренних рисках. Внимание уделено не только текущим макроэкономическим показателям, но и вопросам устойчивого развития, реформ, бедности и долгосрочных источников роста.

По данным Всемирного банка, в 2024 году рост реального ВВП Кыргызстана составил 9,0%, что стало третьим годом подряд с ростом выше 8%.

Основные драйверы роста — это реэкспорт товаров, внутренняя активность и чистый приток денежных переводов мигрантов, который составил свыше 30% ВВП.

Рост экономики был сконцентрирован в строительном секторе и сфере услуг, обеспечив прирост занятости, особенно в сельской местности.

Однако при этом отчет отмечает, что фактические темпы роста значительно превышают потенциал экономики. В период с 2022 по 2024 год средний рост ВВП составлял 9,0%, тогда как потенциальный рост не превышал 4,9%, что указывает на перегрев экономики. Этот дисбаланс проявляется в росте инфляции: после снижения до 3,8% в августе 2024 года инфляция ускорилась до 6,3% к декабрю. Центральный банк снизил ключевую ставку дважды — в апреле и мае 2024 года — но это не предотвратило рост инфляционного давления.

Финансовая позиция государства в 2024 году улучшилась. Профицит бюджета составил 1,8% ВВП, по сравнению с 1,1% в 2023 году. Основной вклад внесли поступления от упрощенного налога, пошлин и налога на прибыль, которые в совокупности составили 63% всех налоговых поступлений. В то же время расходы бюджета выросли до 34,0% ВВП, особенно в частях, касающихся услуг, пенсий и процентов по займам.

Прогноз на 2025 и 2026 годы менее оптимистичен.

Уже в 2025 году ожидается замедление роста до 6,0%, а в 2026 году — до 5,5%, что связано с сокращением реэкспорта и нестабильностью мировых цен на золото.

Кроме того, Всемирный банк прогнозирует, что инфляция по ИПЦ в 2025 году вырастет до 6,8%, а профицит бюджета сменится дефицитом, составив до -1% ВВП.

Несмотря на рост кредитования и депозитов, качество активов банковской системы ухудшилось. В 2024 году доля проблемных кредитов (NPL) выросла до более 10%, при этом резервы на покрытие убытков по ним снизились на 2–3 процентных пункта.

Долларизация остается высокой — значительная часть вкладов и кредитов номинирована в долларах, что ограничивает монетарную политику и усиливает уязвимость к валютным колебаниям капитала на 2.6% в последние годы

Одной из центральных тем отчета стала проблема потенциального роста. Всемирный банк показывает, что за последние два десятилетия вклад труда и человеческого капитала в экономику снижался. В 2000–2005 годах вклад труда с учетом образования составлял 1,1%, а в 2021–2023 годах — лишь 0,3%. Это сопровождается стабильным, но не ускоряющимся вкладом капитала — на уровне 2,6% в последние годы.

Помимо макроэкономических показателей и реформ, освещенных в отчете, существуют другие важные факторы, влияющие на долгосрочное развитие Кыргызстана. Один из них – инвестиционный климат, то есть условия для привлечения как внешних, так и внутренних инвестиций.В стране декларируется открытость для бизнеса и иностранных вложений, и за последние годы правительство активно искало новых партнеров и инвесторов.

Тем не менее, инвесторы зачастую отмечают, что на практике могут столкнуться с правовой неопределенностью и рисками.

Например, спор вокруг крупного золотодобывающего проекта в 2021 году несколько подорвал доверие к стабильности правил игры.

Улучшение инвестиционного климата – через защиту прав собственности, прозрачные правила и поддержку инвесторов – позволит привлечь больше капитала в разные отрасли экономики, от энергетики до информационных технологий.

Согласно модельным расчетам Всемирного банка, проведение серии структурных реформ может значительно ускорить экономику. Среди них: пенсионная реформа, увеличение участия женщин в рабочей силе, перераспределение капитала в эффективные сектора, а также возврат трудовых мигрантов. Эти меры, по прогнозам, могут повысить потенциальный рост до 10,7% в год в период с 2024 по 2030 годы — на 5,8 процентных пункта выше текущих оценок.

Отдельно отмечается важность расширения доступа к качественному образованию и снижения институциональных барьеров для предпринимательства. Даже частичная реализация реформ может обеспечить ежегодный прирост потенциального ВВП на 2,5–3,5% дополнительно.

Социальная устойчивость

Социальная устойчивость становится столь же важной темой, как и рост цифр ВВП. Высокие темпы развития должны приводить к снижению бедности и улучшению жизни обычных граждан. Однако, согласно данным Всемирной Продовольственной Программы (World Food Program), после пандемийного удара и всплеска инфляции уровень бедности в стране вырос: доля населения за чертой бедности увеличилась с примерно 20% в 2019 году до 33% в 2022-м​.

Денежные переводы из-за рубежа во многом не дали этому показателю стать еще выше – по оценкам Программы Развития ООН (United Nations Development Program), без поддержки мигрантов уровень бедности мог бы достигнуть 42%​.

В итоге укрепление инвестиционного климата и поддержка малого бизнеса идут рука об руку с задачами социальной устойчивости. Создавая условия для предпринимательства и притока инвестиций, страна получает новые рабочие места и источники дохода, что позволяет большему числу граждан ощущать на себе результаты экономического роста. В перспективе именно сочетание высоких макроэкономических показателей и внимания к «человеческому измерению» – от снижения бедности до улучшения условий ведения бизнеса – станет залогом устойчивого и инклюзивного развития Кыргызстана.

Публикация отчета Всемирного банка в марте 2025 года становится важным сигналом для властей Кыргызстана и инвесторов. В условиях высокой волатильности мировой экономики и внутренних структурных дисбалансов страна нуждается в глубинных реформах, направленных на устойчивый и инклюзивный рост. При этом, несмотря на впечатляющие макроэкономические показатели, ключ к долгосрочному успеху — в повышении качества человеческого капитала, диверсификации экономики и укреплении институтов.