Что такое платёжный баланс и как он влияет на валютный курс?

Платёжный баланс страны — это, по сути, большая бухгалтерская книга, в которой учитываются все денежные потоки между её резидентами и остальным миром за определённый период (обычно за год). Простыми словами, он показывает, кто и сколько платит нашей стране и сколько мы платим другим.

Почему это важно

Когда платёжный баланс «сбалансирован», значит, страна не слишком много тратит за границей и не слишком много зарабатывает на экспорте. Если же мы покупаем за рубежом больше, чем продаём, возникает дефицит платёжного баланса. Такое «несправедливое» соотношение может привести к падению курса национальной валюты: на международном рынке спрос на нашу валюту меньше, чем предложение, и её цена (курс) снижается¹.

Из чего состоит платёжный баланс?

Счёт текущих операций
- Торговля товарами и услугами. Экспорт (продажа за рубеж) и импорт (покупка у других стран).
- Первичные доходы. Проценты и дивиденды, которые наша страна получает или платит иностранцам.
- Текущие трансферты. Денежные переводы мигрантов домой, гранты и помощь иностранным организациям.
Капитальный и финансовый счёт
- Прямые инвестиции. Когда иностранная компания строит завод в нашей стране или наоборот.
- Портфельные инвестиции. Покупка акций и облигаций нерезидентами и наоборот.
- Кредитные потоки. Займы, которые берёт государство или бизнес за границей, и погашает.

Если вы сложите все плюсы и минусы в этих разделах, получите чистый остаток, который и есть итоговый баланс страны.

Простой пример:

Представьте семью, которая за год:

заработала на продаже кукурузы соседям $100 000;
потратила на покупку импортного оборудования $120 000;
получила от родственников из-за границы перевод $10 000;
погасила долг банку за прошлый год в $5 000.

Текущие операции:

+$100 000 (экспорт кукурузы)
–$120 000 (импорт оборудования)
+$10 000 (перевод от родственников)
= –$10 000

Финансовые операции:

–$5 000 (погашение долга)
= –$5 000

Итоговый платёжный баланс семьи: –$15 000.

Похожую «кассу» ведёт и государство. Если итоговый баланс отрицательный, семье (или стране) придётся тратить сбережения, занимать деньги или продавать активы, чтобы покрыть нехватку.

Как видно по графику 1 снизу, Казахстан переходил от дефицита (−6,4 % в 2020) к профициту (+3,1 % в 2022), а затем снова в небольшому дефициту (−3,3 % в 2023). Такие колебания напрямую отражаются на курсе тенге.

График 1. Динамика сальдо текущего счёта Казахстана (% ВВП)

Источник: Национальный банк Казахстана

На графике «Динамика сальдо текущего счёта Казахстана (% ВВП, 2019–2024 гг.)» мы хорошо видим следующие особенности:

Глубокий провал в 2020 году (–6,4 % ВВП). Это было следствие резкого падения мировых цен на нефть из-за пандемии и локдаунов, а также уменьшения объёмов услуг (транспорт, туризм) при закрытых границах.
Быстрое восстановление в 2021–2022 годах: сальдо выросо до –1,4 % в 2021 и затем перешло в профицит +3,1 % в 2022 году. Профицит обеспечили высокие экспортные цены на углеводороды и металлы, а также оживление торговли услугами по снятию ковид-ограничений.
Возвращение к дефициту в 2023 году (–3,3 %): здесь сыграли роль снижение мировых цен на нефть во второй половине года и рост импорта оборудования для инфраструктурных проектов.
Снижение дефицита в 2024 году (–1,5 %). Это говорит об улучшении ценовой конъюнктуры на экспортные товары и умеренном росте притока первичных доходов (дивидендов и процентов), а также о том, что импортные закупки уже менее превышают экспортные выручки.

Таким образом, график отражает волнообразный характер платёжного баланса Казахстана: периоды сильного внешнеэкономического шока сменяются фазами восстановления, и каждый новый дефицит или профицит напрямую коррелирует с глобальными ценами на ключевые экспортные товары и состоянием мировых рынков услуг.

Как это влияет на курс валюты

Дефицит платежного баланса означает что страна импортирует больше, чем экспортирует, и в целом отдает за границу больше валюты, чем получает

В результате курс национальной валюты падает, потому что её продают больше, чем покупают².

Профицит (когда страна «зарабатывает» больше, чем тратит) создаёт дополнительный спрос на свою валюту, и её курс, наоборот, укрепляется. Стабильность курса важна для бизнеса и простых людей:

Экспортеру выгодно, когда национальная валюта ослабевает, поскольку за рубежом они получают больше местных денег.
Импортеру выгодно, когда валюта сильна — товары из-за границы становятся дешевле.

Гражданам важно, чтобы сбережения не обесценивались из-за резких колебаний курса.

Компоненты платёжного баланса

Компонент	Описание	Влияние на валюту
Торговля товарами и услугами	Разница между экспортом и импортом	Профицит укрепляет, дефицит ослабляет
Первичные доходы	Проценты, дивиденды, зарплата нерезидентов	Аналогично
Текущие трансферты	Переводы мигрантов, гранты	Аналогично
Прямые инвестиции	Инвестиции в строительство/расширение бизнеса	Вход укрепляет, выход ослабляет
Портфельные инвестиции	Покупка акций и облигаций	Аналогично
Кредитные потоки	Займы между резидентами и нерезидентами	Аналогично

Что делает государство для поддержания платёжного баланса

Чтобы сгладить колебания и защитить курс национальной валюты, власти используют несколько инструментов:

Накопление валютных резервов
Центробанк регулярно пополняет резервы (золотовалютные запасы), покупая избыточную иностранную валюту на внутреннем рынке. Это даёт ему «подушку безопасности» для интервенций в периоды резкого спроса или предложения.
Валютные интервенции
При резком ослаблении тенге Нацбанк продаёт доллары или евро, сдерживая падение курса. В противоположной ситуации, при чрезмерном укреплении национальной валюты, — покупает иностранную, чтобы поддержать экспортноориентированные отрасли.
Процентная и кредитно-денежная политика
Меняя ключевую ставку, Центробанк регулирует приток краткосрочного капитала. Повышение ставки привлекает портфельных инвесторов и укрепляет валюту, снижение — удешевляет кредиты для бизнеса, стимулируя экономику, но может ослабить курс.
Лицензирование и регулирование движения капитала
В периоды нестабильности вводятся ограничения на быстро меняющиеся потоки «горячих» денег: квоты на репатриацию прибыли, предоплату импорта или обязательные депозиты для нерезидентов.
Фискальные меры и внешний долг
Правительство следит за уровнем государственного и внешнего долга: дефицит бюджета покрывают преимущественно внутренними займами, чтобы не усугублять отток капитала. При возможности привлекают дешёвые долгосрочные займы в международных организациях.
Торговые и инвестиционные соглашения
Подписание преференциальных торговых режимов и защита инвесторов стимулирует экспорт и прямые вливания в экономику. Новые соглашения расширяют доступ к внешним рынкам и формируют «запас прочности» для платёжного баланса.
Макропруденциальные меры
Для избежания кредитного и валютного «перегрева» банки обязаны держать повышенные резервные требования или ограничивать выдачу валютных кредитов населению и бизнесу.

В итоге платёжный баланс показывает, как наша страна обменивается деньгами с внешним миром: отдаёт ли она больше, чем получает, или наоборот. Если баланс выходит в дефицит, это давит на курс национальной валюты — резервы Центробанка сокращаются, а кредиты дорожают. Профицит, напротив, укрепляет валюту, но слишком сильное её укрепление может осложнить экспорт. Чтобы сгладить эти колебания, государство наращивает валютные резервы, проводит валютные интервенции, регулирует движение капитала и заключает выгодные торговые соглашения. Всё это вместе обеспечивает стабильность курса, защищает сбережения граждан и создаёт условия для устойчивого экономического роста.

Для бизнеса и граждан важно понимать логику этих механизмов: курс меняется не «по воле случая», а в ответ на реальные потоки товаров, услуг, инвестиций и трансфертов.