Высокая зависимость от природных ресурсов становится неблагоприятной для экономики, когда мировые рынки сырьевых товаров становятся нестабильными. В случае с Казахстаном переход к режиму плавающего обменного курса, который произошел в августе 2015 года, привел к резкой девальвации национальной валюты, что в свою очередь вылилось в рост инфляции: примерно с 3,8% в год до августа 2015 к 16,7 % по состоянию на май 2016 года. 

Это подорвало покупательскую способность потребителей и привело к снижению реальной заработной платы в стране. Домохозяйства с низким доходом стали наиболее уязвимы к росту цен, снижению заработной платы и сокращению возможностей трудоустройства. Это указывает на высокую зависимость основных секторов экономики страны от колебания цен на мировом рынке и на большую склонность Казахстана к тому, что называется ресурсным проклятием.

Механизмы ресурсного проклятия условно делятся на макроэкономические и политэкономические.

К первым относятся «голландская болезнь», когда увеличение доходов от природных ресурсов наносит ущерб другим секторам экономики, особенно секторам, обеспечивающим ненефтяной экспорт. Это вызывает инфляцию или повышение обменного курса, а также перемещение рабочей силы и капитала из нересурсных секторов в сектор ресурсов, высокую волатильность доходов и достаточно низкие инвестиции в человеческий капитал и инфраструктуру.

Ко вторым относятся: становление государств-рантье, что выражается в активности в поисках рентных доходов, а также возникновение авторитарных институтов. Это ведет к ухудшению качества институтов, и к отсутствию устойчивой, долгосрочной экономической диверсификации и демократизации.

Влияние ресурсного проклятия зависит от качества институтов

Наличие природных ресурсов способствуют экономическому росту при наличии сильных и эффективных институтов – если в стране преобладают слабые институты, то его негативное влияние неизбежно.

Несмотря на все еще довольно низкие показатели институционального качества в World Governance Indicators (2018), Казахстан фактически добился некоторых улучшений с момента обретения независимости – по показателям верховенства закона, качества регулирования и эффективности власти наблюдается позитивная динамика.

Индикатор контроля коррупции также отображает позитивную динамику, однако показатель все же остается в нижнем процентиле. В стране не наблюдается прогресса в других очень важных аспектах управления, таких как свобода голоса и подотчетность, политическая стабильность, что является негативным признаком ресурсного проклятия.

Дело в прозрачности 

Стабилизационные фонды являются эффективным инструментом по преодолению ресурсного проклятия. Они содействуют в создании сбережений на будущее и в повышении прозрачности управления доходов с нефти, помогая эффективно контролировать бюджетные расходы. Например в Норвегии средства Государственного пенсионного фонда полностью вложены в иностранные активы, а правительство не может изымать основной капитал фонда – только доходы, зарабатываемые фондом. Это связано со стареющим населением, так как в будущем пенсионные программы потребуют их финансирования. 

В нашей стране прозрачность в сдержках и противовесах является серьезной проблемой, которая значительно снижает эффективность государственных программ, и, как следствие, независимо от того, насколько хорошо разработана та или иная программа, результаты не достигают целевого уровня. 

Для примера разберем Госпрограмму форсированного индустриально-инновационного развития (ГПФИИР) на период с 2010-2014 год. Ее цель лежала в формировании правильной институциональной и законодательной базы, а также в развитии инфраструктуры в помощь диверсификации экономики. За пять лет было реализовано 770 проектов и создано 75 тыс. рабочих мест, что привело к производству 400 видов новых продуктов.

Однако экономика страны осталась зависимой от рентных доходов. Отсутствие прозрачности и зависимость от чрезмерной государственной поддержки Национального фонда РК и ФНБ «Самрук-Казына» также схожи с признаками государства – рантье со слабыми институтами.

Является ли Казахстан государством рантье?

Главные признаки теории государства-рантье – отсутствие системы эффективного налогообложения (“taxation effect”) и расходования средств бюджета (“spending effect”). Многочисленные исследования подтверждают, что низкие налоги, а иногда и отсутствие сбора налогов с населения ведут к ухудшению подотчетности государства перед гражданами. В свою очередь, эффективное налогообложение дает гражданам все основания требовать демократию, надлежащего политического участия и обязательств. 

Согласно данным Всемирного Банка, доля налогообложения в ВВП страны снизилась с 15,7% в 2010 году до 10,6% в 2017 году. Так как большая часть доходов государства поступает от экспорта ресурсов, можно предположить, что система налогообложения в стране пока не имеет серьезного стимула для ее дальнейшего эффективного развития. 

Второй эффект теории государства-рантье, называемый «эффект расходов», описывает способ правительства поддерживать свою власть с помощью распределения бюджета на широкие программы социальной поддержки: различные программы развития, а также субсидии отдельных секторов экономики. По данным Всемирного банка, в Казахстане государственные расходы составляли 22,1% от ВВП по состоянию на 2016 год, что намного ниже, чем в странах ОЭСР и других государств, богатых природными ресурсами. Однако, если смотреть на эффективность этих расходов, ГПФИИР и создание фондов благосостояния являются наглядными примерами влияния «эффекта расходов» на патронаж.

Действительно, Казахстан добился значительных успехов в борьбе с бедностью и в повышении уровня жизни населения — однако это не результат планов его индустриализации, а скорее следствие экономики рантье.

Помимо субсидий, замедляющих экономический рост, у государств рантье также часто наблюдаются проблемы в функционировании его гражданского общества. По данным Freedom House (2019), в 2010-2019 годах показатель свободы ухудшился с 5,5 до 6,0, а уровень демократии не смог достаточно укрепиться. Страна обладает совокупным баллом 22 из 100 относительно статуса свободы (0 – наименее, 100 – наиболее демократическое государство), что отражается на ухудшении процесса выборов, деятельности независимых СМИ и гражданского общества в Казахстане в последнее время.

Возможно ли преодолеть ресурсное проклятье?

На основе вышеперечисленного можно утверждать, что страны, богатые ресурсами испытывают схожие экономические проблемы, и Казахстан – не исключение. ВВП остается подверженным к волатильности цен на сырье на мировом рынке, а отсутствие диверсифицированной экономики ведет к доминированию отраслей с низкой трудоемкостью. 

Государство полагается на налоги в ограниченной степени, так как регулирование потоков рентных доходов дается легче, что ведет к формированию системы с низкой подотчетностью государственных органов. Один только феномен ресурсного проклятия не в состоянии полностью объяснить отсутствие устойчивого экономического развития Казахстана. Тем не менее, теория государства-рантье может объяснить нашу текущую ситуацию. 

На вопрос о том, можно ли преодолеть ресурсное проклятье ответ очевиден: конечно же можно. Основными важными факторами при преодолении ресурсного проклятия являются экономические показатели как диверсификация и рост экономики и социальный показатель в лице сильных демократических институтов. Именно институты определяют рост, стагнацию, либо падение экономики.

Опыт таких стран как Норвегия, Австралия, Канада и Чили наглядно демонстрирует как наличие сильных демократических институтов положительно влияет на распределение доходов от ресурсов, так как оно проходит более справедливо – технически каждый может оказать влияние на механизмы распределения ресурсов.

На сегодняшний день эти страны обладают низкой долей ресурсной ренты в ВВП, что означает то, что они смогли диверсифицировать экономику и сфокусироваться на развитии нематериального капитала (человеческий капитал и развитие технологий). Тем временем, крупными экспортерами нефти со слабой экономикой на сегодня являются страны Ближнего Востока, Латинской Америки, Африки и постсоветского пространства, где нет сформированных демократических институтов.

Что касается Казахстана, то траектория диверсификации всегда была и будет связана с решениями политических институтов. Популизм в экономике может привести к ситуации Венесуэлы – страны с крупнейшими в мире запасами нефти, где сейчас наблюдается дефицит продуктов, лекарств и туалетной бумаги. Альтернативный путь – путь эффективного использования рентных доходов, создания прозрачных стабилизационных фондов накоплений от продажи сырья и высокой подотчетности правительства. Этим путем идут Норвегия и Канада.

Статья подготовлена на основе исследования, проведенного автором в 2017 году. Полный текст на английском языке доступен по ссылке.

The post Скованные одной нефтью: почему ресурсное проклятие к Венесуэле приведет? appeared first on Ekonomist.

Уважаемые читатели, в рамках нашей рубрики «10 коров Казахстана» мы делаем обзор новостей Казахстанской фондовой биржи (KASE), в которых упоминаются использование государственных средств и средств квазигосударственного сектора.

«Самрук-Казына»

ФНБ «Самрук-Казына» сообщило о выплате 18-го купона по ряду выпусков своих облигаций.

По облигациям KZ2C00002194 фонд выплатил купон в размере 2,4 млрд тенге. По бондам KZ2C00002301 вознаграждение выплачено в сумме 3,7 млрд тенге. По облигациям KZ2C00002327, «Самрук-Казына» выплатил 3,2 млрд тенге. Итого на прошлой неделе, по своим облигациям фонд выплатил 9,4 млрд тенге.

Кроме того, процедуру листинга (допуска к торгам) прошел еще один выпуск облигаций фонда. По этому выпуску «Самрук-Казына» займет еще 300 млрд тенге, на 15 лет.

Об открытии торгов указанными облигациями на KASE также будет объявлено дополнительно. 

КТЖ

Национальная компания «Казакстан темир жолы» (КТЖ) привлекла на KASE 3 октября 300 млрд тенге, разместив 15-летние облигации под 11,50% годовых.

Данная ставка от стратегически важной компании является привлекательной, при условии сохранения текущего курса тенге.

Все облигации на полную сумму выкупили два участника рынка. Вероятнее всего, речь идет о Едином накопительном пенсионном фонде (ЕНПФ) и Национальном фонде РК.

По данным ЕНПФ, текущая стоимость облигаций КТЖ, которые купил пенсионный фонд, составляет более 86 млрд тенге при двух видах ставки – 6,95% годовых и 7,72% годовых.

Ставка в 11,50% является беспрецедентно высокой для отношений между ЕНПФ и КТЖ.

KEGOC

Евразийский банк развития выкупил у KEGOC 10 356 375 облигаций АО «Батыс транзит». Таким образом банк является единственным держателем облигаций «Батыс транзит» в количестве 126 083 507 штук.

Можно предположить, что сделка была проведена по инициативе казахстанской стороны, чтобы обеспечить KEGOC ликвидностью.

В I квартале 2019 года торговая дебиторская задолженность KEGOC (то есть еще не полученные деньги от клиентов за оказанные услуги и поставленное электричество) – составила 22,4 млрд тенге.

Несмотря на рост денежных потоков на счета компании (+9 млрд тенге в первом квартале 2019 года), на начало II квартала у KEGOC на счетах находилось 28,9 млрд тенге по сравнению с 55,3 млрд тенге на начало II квартала 2018 года.

БРК

Облигации Банка Развития Казахстана (БРК) тоже прошли листинг на бирже. Сумма – 20 млрд тенге, срочность – 20 лет, годовая ставка 0,15%.

Выпуск указанных облигаций является первым в рамках шестой облигационной программы Банка Развития Казахстана, зарегистрированной Национальным Банком Республики Казахстан 30 сентября 2019 года на общую сумму 100 млрд тенге.

В нынешний кризисный для казахстанского бизнеса и в целом экономики –период, БРК остается одним из немногих банков, к которым обращается крупный бизнес за финансированием стратегических проектов. Будучи институтом развития, БРК ставит приоритетом диверсификацию экономики Казахстана.

МФЦА

АТФ Банк сообщил KASE о решении совета директоров от 19 сентября 2019 года о выпуске банком облигаций на сумму 300 млн долларов на бирже Международного финансового центра “Астана” (МФЦА) и утверждении условий их выпуска.

Цитата по документу, опубликованному на KASE: «Ставка вознаграждения – 4% годовых. Периодичность выплаты вознаграждения – купонное вознаграждение по облигациям будет выплачиваться ежеквартально, начиная с даты начала выпуска облигаций в течение всего срока обращения облигаций. […] Площадка, на которой будет осуществлена регистрация облигаций – Биржа Международного финансового центра «Астана».

На фоне проходящей в Казахстане масштабной ревизии активов банков (asset quality review – AQR), АТФ не первый и не последний банк, который будет искать дополнительное финансирование.

Условия займа – 4% годовых в долларах – являются крайне привлекательными.

The post КТЖ получил 300 млрд тенге из ЕНПФ и Нацфонда; БРК занял под 0.15% appeared first on Ekonomist.

Уважаемые читатели, в рамках нашей рубрики «10 коров Казахстана» мы делаем обзор новостей Казахстанской фондовой биржи (KASE), в которых упоминаются использование государственных средств. В этом обзоре мы расскажем о запуске торговли российским госдолгом на казахстанской площадке, новых займах «Баспаны», выплатах АО «Самрук-Казына» и размещении «Казатомпрома».

Российский госдолг в Казахстане

Казахстанская фондовая биржа с 24 сентября открыла торги международными облигациями Минфина Российской Федерации с купоном 12,75% годовых в долларах.

Сам по себе выход бумаг государственного долга РФ на рынок Казахстана любопытен тем, что если санкции США против России продолжаться, то эти бумаги могут стать токсичными. Поэтому вероятнее всего их будут покупать только физические лица, так как банки и юридические лица могут счесть их чересчур рискованными.

Потенциальная проблема в том, что, покупая данные ценные бумаги, казахстанцы финансируют российскую экономику на фоне дефицита валютной ликвидности в собственной стране. По сути, это «валютный пылесос».

В свете высказываний председателя правления Евразийского банка развития Андрея Бельянинова о том, что единая валюта Евразийского экономического союза должна называться рубль – выход на казахстанскую биржу российского госдолга кажется любопытным.

Квазигосударственный сектор

«Байтерек»

Казахстанской фондовой биржи (KASE) с 1 октября 2019 года в секторе вторичного рынка KASE открываются торги облигациями НУХ «Байтерек». Годовой купон по облигациям госхолдинга – 9,75% с выплатой каждые 6 месяцев.

«Баспана»

Ипотечная организация «Баспана» привлекла на KASE 26 сентября 7,9 млрд тенге, разместив облигации со средневзвешенной доходностью 10,2557 % годовых.

Согласно данным Центрального депозитария ценных бумаг, сделки по данному размещению к моменту окончания расчетов по результатам торгов исполнены. При этом 61,3 % по объему привлечения было выкуплено БВУ, 19,0% – другими институциональными инвесторами, 19,7% – прочими юридическими лицами. Облигации размещены на 24 месяца.

Банк развития Казахстана

БРК объявил о подписании соглашения с Центральным объединением оценщиков Казахстана Bagalau Qazaqstan. Стороны намерены сотрудничать сразу по нескольким ключевым направлениям. В первую очередь – обмен опытом и знаниями в соответствующих сферах деятельности, а также оказание информационной, методической и экспертно-технической взаимной помощи.

Технологическая сложность, разнообразие инвестиционных направлений и масштабы проектов, финансируемых БРК, требуют привлечения независимого, профессионального экспертного мнения при проведении их оценки.

«Самрук-Казына»

Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына» сообщило KASE о выплате 24 сентября 2019 года 21-го купонного вознаграждения по своим облигациям KZ2C00002277, KZ2C00002251, KZ2C00002244, KZ2C00002236.

Согласно сообщению, упомянутые купоны выплачены в сумме 477,3 млн тенге, 968,7 млн тенге, 1,2 млрд тенге и 1,2 млрд тенге – более 5,3 млрд тенге.

«Казатомпром»

27 сентября 2019 года на Казахстанской фондовой бирже в модуле торговой системы «Подписка» проводилось первичное размещение международных облигаций Национальной атомной компании «Казатомпром» посредством подписки на них.

Объем – 70 млрд тенге, годовой купон 4,00% годовых.

Казахстан является крупнейшим производителем урана в мире. Есть определенные вопросы с тем, что самая дешевая энергия – уголь, а самая чистая – возобновляемая энергетика (ветровая, солнечная), тем не менее спрос на уран в мире не снижается.

«Казахтелеком»

«Казахтелеком» сообщил, что одному из его миноритарных акционеров отказали в удовлетворении иска к компании.

«Специализированным межрайонным экономическим судом г. Нур-Султан 5 сентября текущего года вынесено решение об отказе в удовлетворении иска Джумабаева Б. к АО “Казахтелеком”, требовавшего от последнего выкупить у него акции в связи с несогласием с решением Совета директоров “Казахтелеком”, принятым 12 декабря 2018 года, заключить крупную сделку по приобретению акций “Кселл”», – говорится в сообщении компании.

The post Обычная жизнь госсектора: «Баспана» занимает, «Самрук-Казына» расплачивается appeared first on Ekonomist.

Уважаемые читатели, в рамках нашей рубрики «10 коров Казахстана» мы делаем обзор новостей Казахстанской фондовой биржи (KASE), в которых упоминаются использование государственных средств. В этом выпуске мы расскажем о новостях о рейтингах Казахстана и города Алматы, продаже сервисной дочки КазМунайГаза и аэропортов, а также о допуске КазПочты к биржевым торгам иностранными валютами.

Рейтинг государства  

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило ожидаемый рейтинг «BBB(EXP)» предстоящим облигациям Казахстана, номинированным в евро, в рамках программы эмиссии глобальных среднесрочных облигаций на сумму 10 млрд долларов.

По мнению экспертов агентства, рейтинг облигаций будет чувствительным к каким-либо изменениям долгосрочного рейтинга дефолта эмитента Казахстана в иностранной валюте. 

Fitch подтвердило долгосрочные рейтинг дефолта эмитента Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» со «Стабильным» прогнозом в сентябре 2019 года.

Таким образом, Казахстан опять решил провести внешние заимствования. Важно напомнить, что внешние займы – рискованное предприятие, если национальная валюта резко ослабнет. 

***

Местные бюджеты

Алматы

Fitch Ratings опубликовало долгосрочные рейтингb дефолта эмитента в иностранной и местной валютах на уровне «BBB», прогноз Стабильный, для казахстанского города Алматы.

Алматы – бывшая столица и крупнейший город Казахстана с населением 1,8 млн человек (10% от населения страны в 2018 году). С долей около 20% в ВВП страны, город является важным экономическим и финансовым центром Казахстана. Бюджет города, утверждаемый на три года, основан на поступлениях денежной наличности. Город может выпускать облигации на отечественном рынке капитала, однако не может воспользоваться банковскими кредитами или выдавать гарантии.

Агентство сообщает, что база для бюджета города – немодифицируемые/неизменяемые налоги, которые составили 82% бюджетных поступлений в 2019 году, по сравнению с 66% в 2014-2017. Налоги, которыми оперирует городской бюджет в меньшей степени подвержены влиянию экономических циклов и в них преобладают персональный подоходный налог и социальный налог, которые составили 67% поступлений города в 2018 году. 

***

ФНБ “Самрук-Казына”

“Казпочта”

Решением совета директоров Казахстанской фондовой биржи (KASE) от 16 сентября 2019 года АО “Казпочта” принято в члены KASE по категории «валютная». Членство по данной категории дает право участия в биржевых торгах иностранными валютами.

Согласно отчетам Казпочты, операционный убыток компании в 2018 году составил 1,26 млрд тенге, против 1,25 млрд тенге прибыли в 2017 году.

Можно предположить, что “Казпочта” собирается запустить услуги в сфере интернет-коммерции, а также операции по обмену валюты в своих офисах.

Отметим, что “Казпочта” реализует свой долгосрочный план по сотрудничеству с коммерческими банками – через свои многочисленные филиалы во всех регионах страны нацкомпания выступает агентом банков по выдаче кредитов населению. Если данная тенденция продолжится, то в короткие сроки “Казпочта” может конкурировать с банками и предоставлять действительно недорогие финансовые услуги.

***

“КазМунайГаз”

“КазМунайГаз” (КМГ) перестал обладать долей участия в уставном капитале ТОО “Актаунефтесервис” (АНС) с 12 сентября 2019 года.

КМГ приобрела 100% в “Актаунефтесервис” летом 2011 года за 334 млн долларов.

Согласно данных СМИ, деятельность АНС связана с оказанием нефтесервисных услуг АО “Мангистаумунайгаз” (ММГ).

КМГ купил Актаунефтесервис через CooperativeKMGPKIUA (100-процентная дочерняя организация КМГ), владеющая 50% ММГ. 

На момент покупки компании КМГ распространил информацию, что вхождение “КазМунайГаза” в капитал компании позволит укрепить социальную стабильность как в самой группе АНС, так и в регионе.

На момент покупки, в 2011 году, Актаунефтесервис являлась организацией холдингового типа, которая владеет следующими 100% долями: 

• ТОО «Oil Service Company» — бурение скважин, капитальный и подземный ремонт скважин, химизация технологических процессов нефтедобычи; 
• ТОО «Oil Construction Company» — СМР, строительство промышленных объектов, ЛЭП, дорог; монтаж и демонтаж бурового оборудования; 
• ТОО «Oil Transport Corporation» — технологический транспорт на месторождениях ММГ, доставка грузов и перевозка работников;
• ТОО «Мангистауэнергомунай» — эксплуатация и обслуживание электрооборудования ММГ;
• ТОО «Мунайтелеком» — телекоммуникация на месторождениях ММГ. 

По данным пресс-службы КМГ, ликвидация АНС является частью комплексной программы по оптимизации структуры управления активами и ликвидации субхолдингов в группе компаний КМГ. АНС выступала в качестве управляющей компании, это звено теперь убрали. Компании в составе АНС работают в прежнем режиме, но уже в прямом подчинении КМГ.

***

Аэропорты

“Самрук-Казына” перестал обладать акциями АО “Международный аэропорт Атырау”, АО “Международный аэропорт Актобе” и АО “Аэропорт Павлодар”.

Как в действиях КМГ, так и в сделках фонда усматривается тенденция на снятие с баланса непрофильных активов. Полагаем, что в ближайший квартал будет понятно, кому отошли данные предприятия, и мы сможем прогнозировать их судьбу.

The post Большая распродажа: «КазМунайГаз» ликвидирует дочку, «Самрук-Казына» распродает аэропорты appeared first on Ekonomist.

Уважаемые читатели, в рамках нашей рубрики «10 коров Казахстана» мы делаем обзор новостей Казахстанской фондовой биржи (KASE), в которых упоминаются использование государственных средств.

***

Рейтинг государства

S&P Global Ratings 6 сентября 2019 года подтвердило свои долгосрочные и краткосрочные суверенные кредитные рейтинги в иностранной и национальной валюте для Казахстана на уровне ‘BBB-/A-3’. Прогноз – стабильный. Также агентство подтвердило рейтинг для Казахстана по национальной шкале на уровне ‘kzAAA’. Оценка трансфертного и конвертационного риска для Казахстана остается прежней – ‘BBB’.

Fitch Ratings — другое мировое рейтинговое агентство – также подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Республики Казахстан в иностранной валюте на уровне «BBB» со «Стабильным» прогнозом.

Выводы

Подтверждение рейтингов свидетельствует, что внешние наблюдатели считают рейтинг Казахстана инвестиционным, однако экономику страны оценивают, как все еще в находящуюся в одном шаге от сложностей. Инвестиционный уровень рейтинга, это когда в ценные бумаги эмитента еще можно вкладываться без значительных рисков. Согласно квалификации управляющих компаний, “BBB-“ является самым низким уровнем инвестиционного рейтинга, ниже которого рейтинг становится неинвестиционным и страхование рисков вложений в такие ценные бумаги становится дорогим.

***

Республиканский бюджет

МЕУКАМ-84 выпуска 15 (KZKD00000766)

Министерство финансов HR 9 сентября разместило на KASE новый выпуск государственных долгосрочных казначейских обязательство (облигаций). На казахском языке название облигаций звучит как «Мемлекеттiк ұзақ мерзiмдi қазынашылық мiндеттеме» – отсюда аббревиатура МЕУКАМ.

Характеристики выпуска:

• объем – 5,8 млрд тенге. 
• купон – 9,7% 
• срок до погашения – 1,8 года 

Данный выпуск выкупили следующие инвесторы: 

• 47,9% – банки второго уровня (БВУ)
• 48,0% – другие институциональные инвесторы
• 4,0% – прочие юридические лица.

Согласно данным Центрального депозитария ценных бумаг, 91,7% по объему привлечения было выкуплено институциональными инвесторами, 8,3% – прочими юридическими лицами.

МЕOКАМ-60 выпуска 51 (KZK200000638)

Кроме того, 11 сентября Минфин разместило еще один выпуск по среднесрочным облигациям. «Мемлекеттiк орта мерзiмдi қазынашылық мiндеттеме» – МЕОКАМ – это среднесрочные казначейские обязательства.

Характеристики выпуска:

• объем – 5,1 млрд тенге
• купон – 9,49% 
• срок до погашения – 2,8 года.

Данный выпуск выкупили следующие инвесторы: 

• 35,8% — банки второго уровня 
• 35,7% — другие институциональные инвесторы
• 28,5% — прочие юридические лица.

Согласно данным Центрального депозитария ценных бумаг, 20,5% объема привлечения было выкуплено БВУ, 79,5 % – прочими юридическими лицами.

В данном случае, Министерство финансов привлекает средства у крупных инвесторов, в краткосрочном горизонте – это банки и другие управляющие активами, в среднесрочном – банки и крупные игроки вроде ЕНПФ, а долгосрочные – обычно ЕНПФ и другие госструктуры. Вырученные средства Минфин направляет в республиканский бюджет.

***

Самрук-Казына

Қазақстан темір жолы (КТЖ)

12 сентября нацкомпания заняла деньги на KASE через размещение своих облигаций.

Характеристики выпуска:

• объем – 40 млрд тенге. 
• купон – 11,5% 
• срок – 15 лет

Данный выпуск выкупили следующие инвесторы: 

• 95,9% – другие институциональные инвесторы
• 3,8% – брокерско-дилерские организации
• 0,4% – прочие юридические лица.

Выводы

Несмотря на сложности в работе национального перевозчика, показатели работы организации улучшились в первое I полугодие 2019 года. В I полугодие 2019 года, КТЖ сократила краткосрочные обязательства (менее 1 года), более чем на 150 млрд тенге, с 472 млрд тенге до 317,2 млрд тенге, нарастив долгосрочные (более 1 года).

Тем не менее, компания все еще убыточная – 2,9 млрд тенге чистого операционного убытка, против 5,3 млрд убытков в I полугодие 2018 года.

Исходя из предоставленных отчетов, видно, что в КТЖ пришла группа финансистов, которые пересчитывают предыдущие и нынешние данные. С приходом новой команды управленцев, компания начала закрывать ряд неприбыльных проектов. Тем не менее, сложности остались.

Из стратегических вопросов – КТЖ с парком в несколько десятков тысяч вагонов, стоит в тупике по ремонту колесных пар. Мощностей в республике не хватает на обслуживание всего парка. По некоторым данным, несмотря на запуск предприятия по выпуску колесных пар на севере Казахстана, большинство вагонов ремонтируются за пределами республики.

Ранее КТЖ заключала контракты по аренде вагонов, несмотря на то, что компания могла себе позволить их купить. Вероятнее всего, новая управленческая команда сейчас занята перестройкой не только финансовой отчетности, но и договорной базы с подрядчиками и поставщиками.

The post Рейтинг Казахстана — ВВВ/Стабильный. КТЖ заняло 40 млрд тенге appeared first on Ekonomist.

В данной рубрике вы узнаете о 10 крупнейших «кошельках» страны и получите регулярыне новости о деятельности этих фондов.

«10 священных коров» страны:

1. Республиканский бюджет

2. Местные бюджеты

3. Национальный фонд

4. ЕНПФ

5. Самрук-Казына

6. Байтерек

7. Казагро

8. БРК

9. Зерде

10. Фонд медицинского страхования

Приятного чтения!

The post 10 коров Казахстана: НацФонд, ЕНПФ, Самрук и другие appeared first on Ekonomist.