Текущая динамика экономического роста и инфляции

По данным МВФ, реальный ВВП Казахстана ускорился до 6 % в первые четыре месяца 2025 года, тогда как по итогам 2024 года рост составлял 4,8 %¹. Такое ускорение объясняется активным развитием сразу нескольких ключевых секторов:

• Услуги и транспорт (рост за счёт расширения внутреннего спроса и логистических проектов).

• Строительство (благодаря крупным государственным инфраструктурным инвестициям).

• Обрабатывающая и добывающая промышленность (возросший экспорт металлургических и горнодобывающих товаров).

Внутренний спрос поддерживается, прежде всего, ростом кредитования населения и относительной мягкостью бюджетно-налоговой политики. При этом доля государственных инфраструктурных инвестиций в ВВП увеличилась, что дополнительно стимулирует экономическую активность.

Одновременно отмечается повышенное инфляционное давление:

К апрелю 2025 года годовая инфляция превысила 10 %

*(по другим источникам, прогнозируется на уровне 10,5 % по итогам года)².

Основными драйверами ускорения инфляции традиционно стали:

1. Обесценение национальной валюты в конце 2024 года, что подорожало импортируемые товары.

2. Высокий уровень потребительского кредитования, стимулирующий рост спроса и цен.

3. Растущие мировые цены на продовольствие и энергоносители (хотя нефтяные цены остаются ниже пиковых уровней 2022–2023 годов).

По оценкам миссии МВФ, среднегодовой рост ВВП в 2025 году составит около 5 %, что ниже показателя первых месяцев года.

Это связано с ожидаемым замедлением спроса со стороны основных торговых партнёров (прежде всего Китая и России) и вторичными эффектами снижения мировых цен на нефть для непервичных секторов экономики. В среднесрочной перспективе (2026–2028 гг.) прогнозируется, что рост непервичного ВВП замедлится до 3,5 %, что отражает тенденцию к «нормализации» экономической активности после фазы ускоренного роста¹.

Монетарная политика: сохранять «жёсткость» до достижения цели

В условиях ускоренной инфляции миссия МВФ однозначно рекомендует Национальному банку Республики Казахстан сохранять жёсткую монетарную политику до тех пор, пока годовая инфляция не приблизится к целевому диапазону 4–6 %¹. Основные доводы Фонда:

• Стабилизация ожиданий — «жёсткий» денежно-кредитный режим способствует удержанию инфляционных ожиданий на приемлемом уровне и не допускает закрепления более высоких темпов роста цен.

• Сдерживание первичных инфляционных шоков, связанных с девальвацией тенге и внешним давлением на цены.

• Поддержка усилий по сбалансированному росту: пока инфляция значительно выше целевой, любое смягчение процентных ставок чревато риском дальнейшего ускорения роста цен, что может негативно сказаться на потребительских доходах и ухудшить условия кредитования реального сектора.

В заключительном заявлении подчёркивается, что базовая процентная ставка (на момент публикации — 16 %) должна оставаться «жёсткой» до тех пор, пока годовая инфляция не опустится к уровню не выше 6 %. При этом МВФ признаёт, что наиболее сильные ограничения могут кратковременно замедлить рост денежной массы и замедлить кредитование бизнеса, но видит такую «жёсткость» в качестве необходимого условия для возврата к устойчивому экономическому балансу и недопущения «инфляционной спирали»¹.

Фискальная политика: ограничение дефицита и повышение прозрачности

МВФ обращает внимание на то, что бюджетный дефицит в 2025 году может превысить 8 % ВВП, что обусловлено снижением нефтяных доходов, накопленным дефицитом прошлых лет и оставшейся подчёркнуто мягкой фискальной позицией¹. С учётом того, что нефтегазовый сектор формирует порядка 20 % ВВП и более 50 % экспортных поступлений, колебания цен на нефть прямо отражаются на доходах бюджета.

Основные рекомендации экспертов МВФ в области фискальной политики:

1. Ограничить рост текущих расходов (в первую очередь — расходов на заработную плату в госсекторе). Предлагается сдерживать их прирост на уровне не более 5 % годовых, учитывая при этом необходимость повышения производительности труда и эффективности госуправления.

2. Оптимизировать распределение капитальных расходов: при выборе инфраструктурных проектов отдавать приоритет тем, чья внутренняя норма доходности (IRR) превышает 12 %, а оценка социально-экономической эффективности закрывает долгосрочные расходы на обслуживание долга¹.

3. Сократить субсидии энергоносителям и перенаправить высвободившиеся средства на модернизацию коммунальной инфраструктуры и развитие «зелёной» энергетики, что позволит снизить бюджетные риски среднего срока и улучшить экологическую ситуацию.

4. Повысить прозрачность фискальных операций через ускоренное внедрение международных стандартов бюджетного учёта и расширение практики публикации «открытых данных» о расходах региональных властей. Это поможет снизить риски «необъявленных» обязательств и улучшит доверие инвесторов к российскому рынку гособлигаций.

В совокупности эти меры призваны снизить дефицит бюджета до 4–5 % ВВП к концу 2026 года и удержать соотношение госдолга к ВВП на уровне не выше 25 % в среднесрочной перспективе. Это важно для сохранения текущих рейтинговых оценок от агентств Moody’s, S&P и Fitch, а также для обеспечения доступа к внешним заимствованиям на приемлемых условиях.

Структурные реформы: выбирать новые драйверы роста, а не ждать, когда подорожает нефть

Экономика Казахстана по-прежнему избыточно зависит от продаж углеводородов: нефтегазовый сектор даёт порядка 20 % ВВП и более 50 % валютных поступлений. МВФ рекомендует не терять времени, а сразу переключаться на менее сырьевые источники:

1. Развитие обрабатывающей промышленности за счёт налоговых льгот и субсидий по кредитам.
   Машиностроение, пищевая и химическая отрасли создают большую добавленную стоимость, чем экспорт сырья. Для ускорения их роста нужны налоговые каникулы, программы субсидирования займов и «зелёные» технические регламенты, позволяющие выпускать конкурентоспособную продукцию.

2. Поддержка малого и среднего бизнеса (МСБ) через упрощение регистрации и расширение доступа к микрокредитам.
   Эксперты Фонда отмечают, что именно «маленькие» бизнесы становятся локом «драйверов» роста в кризис. Им следует облегчить бюрократию (внедрить «единую точку входа» для регистрации) и развивать гарантированные фонды, которые снижают риски банковского кредитования стартапов.

3. Инвестировать в «зелёную» трансформацию и цифровую экономику.
   Казахстану пора активнее внедрять возобновляемые источники энергии и стимулировать энергоэффективность в промышленности. Одновременно надо ускорить реализацию национальной платёжной системы «Bасқағыл» и поддерживать FinTech-проекты, чтобы снизить издержки бизнеса и расширить финансовую доступность за пределами столицы.

Улучшение институтов: борьба с коррупцией и повышение качества госуправления

Есть деньги — но из-за слабых институтов они «утекают» в никуда. МВФ подчёркивает, что для устойчивого роста Казахстану необходимы прозрачные и эффективные государственные структуры:

1. Расширить практику электронных госзакупок и «открытых данных».
   Когда любой гражданин может онлайн проверить контракт по госзакупкам, у чиновников нет прежней свободы создавать «откатные» схемы. Это снижает коррупционные риски и экономит бюджет.

2. Оптимизировать численность управленческого аппарата, ориентируясь на KPI.
   «Скамейка» чиновников оказалась раздутой: чтобы не тратить деньги попусту, нужно сократить неэффективные должности и одновременно внедрить динамичную систему оценки работы по ключевым показателям (увеличение доходов, качество услуг, скорость принятия решений).

3. Усилить кадровое развитие через программы с международными донорами и ведущими вузами.
   Завозить «закордонных» экспертов — дорого и редко эффективно. Лучше готовить собственных специалистов в области цифровизации, финансового анализа и антикоррупционных практик, сотрудничая с университетами и организациями ООН или ЕБРР.

Социальная сфера: не допустить «обострения» после ужесточения

Рекомендации МВФ неизбежно несут в себе повышенную нагрузку на население: ужесточение ставок и снижение государственных дотаций сразу «ударяют» по кошелькам. Чтобы избежать социальной нестабильности, Фонд предлагает:

1. Параллельно с ужесточением денежно-кредитной и фискальной политики усилить таргетированные социальные трансферты.
   Например, расширить программы адресной поддержки малоимущих семей и пенсионеров, одновременно сохранив льготную ставку НДС (8 %) на базовые продукты питания и лекарственные препараты.

2. Развивать программы субсидирования аренды жилья и льготного кредитования при рождении ребёнка.
   Это компенсирует резкое удорожание ипотеки и частично сгладит последствия инфляции для семей с детьми.

3. Своевременно информировать население о причинах изменений и механизмах поддержки.
   Чёткая коммуникация о том, что «болезненные» меры носят временный, но необходимый характер, снизит количество паникующих обращений и протестных настроений.

Если подытожить рекомендации МВФ, то их можно свести к следующему:

• Денежная политика: сохранять базовую ставку на высоком уровне до снижения инфляции к 4–6 %.

• Бюджет: сдерживать рост расходов, оптимизировать капитальные проекты, сокращать энергодотации, повышать прозрачность.

• Экономика: смещать акцент с нефти на обрабатывающий сектор, поддерживать МСБ, инвестировать в «зелёную» энергетику и цифровизацию.

• Институты: развивать e-procurement, сокращать неэффективные управленческие звенья, обучать специалистов и усиливать антикоррупционные меры.

• Социальная политика: параллельно с ужесточением проводить целевые трансферты и расширять льготы для уязвимых групп.

Следование именно этому набору рекомендаций позволит Казахстану не только укротить текущие макроэкономические риски (инфляцию и дефицит), но и заложить основу для более устойчивого, диверсифицированного и инклюзивного роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Список литературы

The post МВФ: В 2025 году рост ВВП Казахстана составит 5% appeared first on Ekonomist.

Стабильный, но сдержанный рост

Экономический рост в 2024 и 2025 годах прогнозируется на уровне 3,2%, что соответствует предыдущим прогнозам. Однако за этими стабильными цифрами скрываются значительные различия между странами и регионами:

• Развитые экономики демонстрируют замедленный рост, в среднем около 1,8% в 2025 году. Среди ключевых факторов — высокие затраты на обслуживание долга и слабая динамика в сфере услуг. Экономики стран Европы сталкиваются с затруднениями, связанными с энергетическим переходом и увеличением социальных расходов.
• Развивающиеся рынки сталкиваются с различными вызовами, включая снижение темпов роста в Китае и Индии, а также слабую производительность в странах Африки к югу от Сахары и Ближнего Востока. Например, прогноз для Китая на 2024 год был пересмотрен вниз до 4,8%, что связано с продолжающимся спадом в секторе недвижимости и низкой потребительской уверенностью.

Глобальная динамика указывает на ослабление дисбалансов, что приводит к лучшему выравниванию экономической активности в ключевых экономиках. Однако это не исключает вероятность возникновения новых проблем, таких как политическая нестабильность и климатические катастрофы. Рост глобальной торговли остаётся сдержанным, что отражает как структурные изменения, так и геополитические напряжения.

Инфляция: возвращение к стабильности

После рекордных показателей 2022 года инфляция продолжает снижаться. По прогнозам, глобальная инфляция уменьшится с 6,7% в 2023 году до 5,8% в 2024 году и 4,3% в 2025 году. В развитых странах темпы снижения инфляции выше, в то время как развивающиеся рынки сохраняют более высокие показатели из-за устойчивого роста цен на услуги и продовольствие.

Основными причинами снижения инфляции являются стабилизация цен на сырьевые товары, уменьшение логистических проблем и сдерживающая монетарная политика центральных банков. Тем не менее, высокие цены на услуги, особенно в сферах здравоохранения и образования, продолжают оказывать давление. Повышенная волатильность цен на продовольствие, вызванная изменениями климата, остаётся дополнительным фактором риска.

Кроме того, различия в уровнях инфляции между регионами указывают на необходимость более гибких и адаптируемых политик. Например, в странах Африки потребность в субсидировании продуктов первой необходимости ставит под угрозу бюджетную стабильность, в то время как в Европе усилия направлены на контроль затрат на энергоресурсы. Стоит отметить, что в еврозоне инфляция прогнозируется на уровне 2,4% к 2025 году, что указывает на успех монетарной политики региона.

Политический контекст и риски

МВФ отмечает необходимость трёх ключевых политических поворотов:

1. Монетарная политика:

• Центральные банки начали снижать ключевые ставки, поддерживая экономическую активность. Однако инфляция в секторе услуг остаётся высокой, требуя бдительности. Неравномерное снижение инфляции между развитыми и развивающимися странами вызывает дополнительные сложности.
• Политики должны учитывать долгосрочные эффекты высокой стоимости заимствований и поддерживать устойчивость банковских систем.

2. Фискальная политика:

• Рекомендуется сосредоточиться на стабилизации госдолга и создании фискальных буферов. Это необходимо для защиты экономик от будущих потрясений. Например, прогноз для США предполагает, что уровень государственного долга достигнет 131,7% от ВВП к 2029 году, если текущая фискальная политика не будет изменена.
• Для многих стран необходимы постепенные и последовательные меры по сокращению дефицита бюджета. Например, в странах ЕС наблюдается прогресс, в то время как США сталкиваются с проблемами из-за медленного сокращения дефицита. Усиление прозрачности бюджетного процесса также играет важную роль в укреплении доверия.

3. Структурные реформы:

• Требуются реформы для повышения производительности и стимулирования долгосрочного роста. Среди ключевых направлений — цифровизация, реформы рынка труда и поддержка инноваций. Эти реформы могут стать ключевыми драйверами роста в условиях стагнирующего глобального спроса.
• Особое внимание уделяется социальному доверию и компенсационным мерам, чтобы минимизировать сопротивление реформам. Это включает эффективное общение с гражданами и предоставление финансовой поддержки наиболее уязвимым группам.

Эти изменения должны быть основаны на чётких и скоординированных стратегиях, чтобы обеспечить долгосрочную устойчивость и рост. Усиление сотрудничества между государственным и частным секторами также может стать важным элементом успеха.

Растущие угрозы

МВФ выделяет несколько ключевых рисков для глобальной экономики:

• Эскалация геополитических конфликтов (например, на Ближнем Востоке и в Украине). Эти события могут привести к перебоям в поставках сырья, росту цен на энергоносители и увеличению инфляционного давления. Это также может вызвать новые волны миграции, оказывая давление на социальные системы стран приёма.
• Замедление роста в Китае, особенно в секторе недвижимости. Это может оказать значительное влияние на глобальную торговлю и инвестиции. Китай остаётся важным элементом цепочек поставок, и любые сбои могут иметь глобальные последствия.
• Финансовая нестабильность в развивающихся странах с высокой долговой нагрузкой. Многие из них уже сталкиваются с проблемами ликвидности и ограниченным доступом к международным рынкам капитала. Для решения этих проблем могут потребоваться координированные усилия международных финансовых институтов.
• Усиление протекционизма, который может подорвать международную торговлю, инновации и экономическую интеграцию. Усиление таможенных барьеров между ключевыми экономическими блоками способно замедлить глобальный рост на годы.
• Климатические изменения, включая экстремальные погодные условия, такие как засухи и ураганы, угрожают продовольственной безопасности и экономической стабильности. Страны с низкими доходами наиболее уязвимы к этим изменениям, что требует значительных инвестиций в адаптацию.

Влияние на экономику Казахстана

Казахстан, как часть глобальной экономики, испытывает на себе влияние описанных выше тенденций и вызовов. Страна обладает значительными запасами природных ресурсов, включая нефть, что делает её чувствительной к изменениям на сырьевых рынках. В 2024 году ожидается умеренное замедление роста ВВП Казахстана до 3,5%, с восстановлением до 4,6% в 2025 году. Замедление в 2024 году связано с волатильностью цен на нефть, тогда как восстановление объясняется увеличением внутренних инвестиций и экспортных доходов.

Инфляция в Казахстане прогнозируется на уровне 8,6% в 2024 году с понижением до 7,2% в 2025 году. Основными факторами роста инфляции остаются высокие цены на продукты питания и энергоносители. Введение механизмов сдерживания цен, таких как установление фиксированных цен на основные товары, субсидирование производства и поддержка аграрного сектора, поможет стабилизировать ситуацию.

Текущий счёт платежного баланса Казахстана улучшается благодаря росту экспортных доходов от энергоносителей. Прогнозируется сокращение дефицита с 3,3% в 2023 году до 1,5% в 2024 году. Это создаёт дополнительные возможности для финансовой устойчивости страны.

Для долгосрочного роста Казахстану важно ускорить диверсификацию экономики и внедрить программы цифровизации. Развитие возобновляемых источников энергии, таких как солнечная и ветровая, может снизить зависимость от экспорта нефти и газа, а инвестиции в промышленность и инновации повысят конкурентоспособность на международной арене.

Казахстан, как часть глобальной экономики, испытывает на себе влияние описанных выше тенденций и вызовов. Страна обладает значительными запасами природных ресурсов, включая нефть, что делает её чувствительной к изменениям на сырьевых рынках. В 2024 году ожидается умеренное замедление роста ВВП Казахстана, связанное с волатильностью цен на нефть и газ.

В условиях глобального перехода к «зелёной» экономике Казахстану важно ускорить диверсификацию своей экономики. Внедрение возобновляемых источников энергии, таких как ветровая и солнечная, может стать стратегическим направлением для снижения зависимости от экспорта нефти. Кроме того, цифровизация и модернизация промышленности способны повысить конкурентоспособность страны на мировых рынках.

Инфляция остаётся одной из ключевых проблем для Казахстана, особенно в свете роста цен на продовольствие. Введение механизмов сдерживания цен, таких как установление фиксированных цен на основные товары и субсидирование производства, может сыграть значительную роль. Поддержка аграрного сектора посредством налоговых льгот и создания новых логистических цепочек позволит обеспечить стабильное снабжение продовольствием. Кроме того, стимулирование внутренних инвестиций через государственные программы и привлечение частного капитала способно способствовать долгосрочной стабилизации цен.

Стратегические рекомендации

МВФ подчёркивает необходимость глобального сотрудничества для решения насущных проблем, включая:

1. Ускорение «зелёного» перехода:

• Повышение инвестиций в возобновляемые источники энергии. Это включает расширение использования солнечной и ветровой энергии, а также технологий хранения энергии.
• Разработка и внедрение технологий, снижающих выбросы углекислого газа, таких как улавливание и хранение углерода.
• Международное сотрудничество в области климатической политики. Это требует более активного участия развивающихся стран через финансовую поддержку и трансфер технологий.

2. Устранение барьеров в международной торговле:

• Поддержка многосторонних торговых соглашений. Это включает в себя модернизацию существующих договоров и создание новых стандартов для цифровой торговли.
• Создание более предсказуемых и прозрачных торговых правил для стимулирования инвестиций. Введение унифицированных стандартов для экологически чистых товаров может сыграть важную роль.

3. Поддержка устойчивого развития в уязвимых регионах:

• Расширение доступа к финансированию для стран с низким уровнем дохода. Это включает использование гибких инструментов кредитования и субсидий.
• Укрепление социальных программ, направленных на снижение бедности и неравенства. Инвестиции в образование и здравоохранение остаются ключевыми для достижения устойчивого роста.

4. Развитие инновационных технологий:

• Акцент на искусственный интеллект, автоматизацию и роботизацию. Эти технологии могут значительно повысить производительность и снизить затраты.
• Международное сотрудничество для предотвращения технологического разрыва между странами с разным уровнем развития.

The post МВФ: Глобальный Экономический Обзор: Политический поворот и растущие угрозы appeared first on Ekonomist.

Однако насколько быстрым будет восстановление? Может ли экономика дважды испытать спад на фоне второй волны коронавируса? Иными словами, какой будет кривая прохождения кризиса – U-, V- или W-образной?

На самом деле все эти сценарии могут корректно описывать траекторию казахстанской экономики, вопрос лишь в том, какой фокус избрать. 

Битва прогнозов 

Уже упомянутые МВФ и ВБ, добавившие оптимизма относительно перспектив казахстанской экономики, в своих октябрьских прогнозах не обещали роста.

МВФ, в июне ожидавший падение ВВП РК в 2020 году на 2,7%, скорректировал свои ожидания до -2,5%.  

ВБ, в июне прогнозировавший -3,0% по году, теперь также ожидает -2,5%. Совпавшие оценки ВБ и МВФ – тот редкий случай, когда, как правило, более консервативный МВФ соглашается с ВБ. Восстановление, которое оба института ждут в 2021 году составит 3,0% (МВФ) и 2,5% (ВБ) соответственно. 

Более пессимистичный настрой демонстрируют Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и Азиатский банк развития (АБР). ЕБРР ждет сокращения ВВП РК на 4,0% и роста на 3,0% в следующем году, АБР видит траекторию РК похожим образом: -3,2% в 2020 и 2,8% в 2021 году.  

Самый оптимистичный прогноз дают аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР): в 2020 году падение не более, чем на 2,5%, а в последующие два года рост в среднем на 4,7% в год. 

Все эти прогнозы сходятся в одном: в 2020 году рост экономике РК не грозит, а сила отскока ВВП в 2021 году будет прямо пропорциональна глубине падения в году уходящем. 

При этом МВФ и ЕАБР считают, что этот отскок позволит полностью восстановиться казахстанской экономике уже в 2021 году, другие переносят полное восстановление на 2022 год. 

Казахстанские официальные прогнозы более оптимистичны, чем международные.  Минэк с весны в целом не меняет ожиданий: -0,9% по итогам 2020 года (хотя официальные лица министерства допускали даже слабый рост по итогам года) и 2,8% в 2021 году. 

Если оперировать этими прогнозными данными, то восстановление в РК пройдет по V-образному сценарию. 

Кварталы и месяцы

Официальных данных статистиков по итогам первых трех кварталов 2020 года пока нет, однако в МНЭ уже озвучили предварительные итоги. 

“Темп роста ВВП улучшился с -3,0% за 8 месяцев до минус 2,8% в январе-сентябре В реальном секторе ускорился положительный рост, составив 2,2%”, – заявил на заседании правительства 13 октября министр национальной экономики Руслан Даленов. 

Это означает, что экономика РК в квартальном выражении падает второй квартал подряд, и ситуация больше похожа на U-образный сценарий: когда кризис занимает несколько периодов, после чего рост восстанавливается.

Если углубиться в состояние отраслей, то в ключевых из них – промышленности и торговле (вместе на них приходится около 45% ВВП) – наблюдались разные кризисные периоды.  

Промышленность по итогам января-сентября демонстрировала нулевой прирост выпуска, а если анализировать итоги сентября 2020 по сравнению с сентябрем 2019, то промпроизводство снизилось на 3,5%. С весны из-за обязательств Казахстана в рамках сделки OPEC+ и снизившихся инвестиций в основной капитал нефтедобычи сокращалась добыча нефти – к сентябрю темпы в годовом выражении упали на 3,5%. 

Кризис в промпроизводстве пока продолжается и, по-видимому, к росту этот сектор вернется лишь, когда увеличатся объемы добычи нефти. 

В торговле, как и в таких секторах сферы услуг, как транспорт и услуги по размещению и питанию, динамика зависела от карантинных мер. Розничная торговля начала падать во время весеннего локдауна (в апреле на 44,7% г/г), затем восстановилась и вновь упала в июле (-7,5% г/г), когда действовал локдаун-2.  То есть, торговля проходила кризис через W-образный сценарий. 

В итоге падение розничной торговли замедлилось: с -12,6% в январе-мае до -6,8% к сентябрю. Вслед за розничной начали падать обороты оптовой торговли, таким образом общий результат сектора торговли по итогам 9 месяцев 2020 года сложился на уровне -9,5%. 

Еще один локдаун – пусть даже и более мягкий, чем первый – вновь вызовет спад в сфере улуг. Торговля сможет отыграть его в течение 1-2 месяцев, а для транспорта, общепита и парикмахерских упущенный доход, где отложенный спрос не играет большой роли, это будут очередные потерянные недели или месяцы. 

Секторов с устойчивым ростом было три. Первый – сельское хозяйство, мало зависящее от эпидемиологической ситуации, но в большой степени от погодных условий. По итогам января-сентября выпуск в сельском хозяйстве вырос на 5,0% благодаря хорошему урожаю (рост в растениеводстве на 7,0%, в животноводстве – 3,8%). Стоит напомнить, что сельхозсектор является одним из постоянных получателей государственной помощи, и в период кризиса объемы поддержки выросли.   

Второй сектор – строительство, разгоняемое госпрограммами, стимулирующими жилищное и инфраструктурное строительство. За 9 месяцев выпуск вырос на 10,5%. Сектор связи от карантинных мер только выиграл, поскольку и государственный сектор, и частные предприятия, и домохозяйства в условиях карантинных мер форсировали цифровизацию и стали активнее пользоваться интернетом. По итогам трех кварталов рост в секторе составил 8,2%, причем рост услуг сети интернет (проводной и беспроводной) составил 12,8%. В этих секторах кризиса не было вовсе. 

Предсказуемо продолжается спад налоговых поступлений. За январь-август 2020 года налоговые поступления в госбюджет сократились на 11,1%, причем больше всего пострадал республиканский бюджет – налоги, приходящиеся на его долю просели на 24,4%. К прошлому году упали поступления от основных налогов – корпоративного подоходного налога (-32%), налога на добавленную стоимость (-10%) и акцизов (-6%). В местных бюджетах ситуация лучше – с этого года им передали КПН от малого и среднего бизнеса. 

Состояние корпоративных финансов будет оставаться непростым, пока сохраняются проблемы с внешним спросом, а также внутренние ограничения.   

Если поддержка ослабеет

Беглый анализ оперативных показателей показывает, что в экономике РК сейчас можно найти подтверждение всем предполагаемым сценариям, стоит только изменить фокус. Более важный вопрос – за счет чего предполагается восстанавливать рост. 

Все растущие в настоящее время сектора, за исключением связи, росту в большей степени обязаны за счет государственных расходов – т.н. фискального стимулирования, общий объем которого в 2020 году оценивается в 9% ВВП. 

Кроме горнодобывающей промышленности, где увеличение выпуска станет результатом инвестиций в проекты расширения добычи нефти и металлических руд, других отраслей, где рост может быть достигнут за счет инвестиций частного сектора в горизонте 3-5 лет, не просматривается. 

Отсюда ключевой фактор неустойчивости – сокращение объема фискального стимула. По оценке МВФ, в 2020 году расходы бюджета РК составят 23,1% ВВП, в 2021 – 22,0% с последующим снижением к 2025 году до 19,7%. Поскольку ощутимого роста доходов в этот период не планируется (объем госдоходов будет изменяться в интервале 17,8-18,6% ВВП), фискальный стимул будет обеспечиваться ростом государственного долга в 2020-2025 с 23,4 до 29,8% ВВП. 

The post Экономика на три буквы: U-, V- или W-образным будет восстановление в Казахстане? appeared first on Ekonomist.

“Для достижения 5-процентного роста ВВП объем инвестиций в основной капитал должен составить 30% от ВВП к 2024 году”, – заявил президент РК Касым-Жомарт Токаев в ходе расширенного заседания правительства 24 января этого года. 

На том же заседании премьер-министр Аскар Мамин отчитался о росте экономики по итогам 2019 года в 4,5%. Казалось бы, заветная цель близка. Однако до 5-процентного роста казхстанская экономика в ближайшие три года точно не дотянется. 

Кардиограмма роста

В прогнозе социально-экономического развития на 2020-2024 годы (от декабря 2019 года), подготовленном Министерством национальной экономики РК, отражен последовательный рост ВВП страны к 2024 году до 4,7%. 

“Экономика Казахстана будет развиваться на фоне умеренных темпов роста мировой экономики, постепенного увеличения спроса, а также сохранения умеренных цен на сырьевые товары. В то же время ожидается устойчивая и поступательная экономическая динамика за счет более высокого увеличения валового накопления, умеренного и устойчивого роста потребления населения и экспорта”, – указано в прогнозе. 

Однако оптимизма казахстанских властей не разделяют в международных организациях. В последнем издании Глобальных экономических перспектив (Global Economic Prospects, январь 2020 года) Всемирного банка прогнозируется замедление роста ВВП РК с 4,1% в 2018 году до 3,7% в 2020 году; в 2021 году ВБ ожидает от экономики Казахстана ускорение до 3,9%, но уже в 2022 году последует замедление до 3,7%. 

В докладе МВФ по итогам консультаций с властями страны по ее экономическому состоянию (январь 2020 года) прогноз на ближайшие годы чуть менее оптимистичный: в 2020 году ВВП РК вырастет лишь на 3,6%, годом позже – на 3,8%, а в 2022 году замедлится до 3,4%.

Потому что без нефти

Доклад МВФ по итогам консультаций с властями – документ, который готовится ежегодно. В этом году представители МВФ проводили консультации с 30 октября по 12 ноября в Алматы и Нур-Султане, а в списке чиновников, с которыми были проведены встречи – премьер Мамин, председатель Нацбанка РК Ерболат Досаев, министр национальной экономики Руслан Даленов. Документ был опубликован 29 января 2020 года. 

Эксперты МВФ отмечают, что рост экономики РК в 2019 году поддержал высокий внутренний спрос, который был обеспечен инвестициями крупных нефтегазовых компаний в проекты развития, а также возросшими расходами правительства и домохозяйств. Домохозяйства тратили активнее в том числе благодаря возросшим объемам потребкредитования. Платежный баланс ухудшился из-за снижения цен на нефть и роста импорта. Инфляция осталась в коридоре, заявленном НБРК (4-6%), обменный курс был относительно стабилен. 

В ближайшие годы, прогнозируют в МВФ, рост замедлится в основном из-за стабилизации объемов добычи нефти, при этом рост ненефтяного сектора будет более устойчивым. Негативно на темпы роста могут повлиять торговые противоречия между ведущими экономиками мира и волатильность цен на биржевые товары. 

Нефть – драйвер экономического роста, и эксперты МВФ не стесняются об этом говорить. В прогнозе Минэка указано, что в ближайшие два года объемы добычи будут сохраняться на уровне 90-91 млн тонн. Рост добычи произойдет лишь к 2023 году, когда, после завершения проектов расширения на Тенгизе и Кашагане, планируется выйти на уровень добычи в 100 млн тонн в год. 

В годы замедления экономического роста – в 2020-2022 годы – прибавку ВВП будет обеспечивать ненефтяной сектор. По прогнозам МВФ диапазон роста ненефтяного сектора в этот период составит 4,8, 4,5 и 4,3% соответственно. По ожиданиям МНЭ РК, на уровне выше странового ВВП в 2020-2022 годы будут расти обрабатывающая промышленность, торговля, строительство и сельское хозяйство (в диапазоне от 4,6 до 6,3% в год), а остальные ключевые отрасли будут показывать динамику от 0,1% (электроснабжение) до 3,2% (транспорт) и 3,7% (информация и связь). 

Ниже темпы – выше профицит

Если правительство РК все еще ориентируется на прогноз МНЭ, то замедление роста ВВП в 2020-2022 годы пока не попало в его повестку дня. Отреагирует ли как-то правительство, если вопрос замедления роста все же перед ним поставят, сказать сложно. 

Во-первых, темпы роста в интервале 3-4% – это вполне приемлемый для нашего кабмина рост в последние 5 лет. Во-вторых, цель, о которой говорил президент, должна быть выполнена к 2024 году, а поэтому динамика ВВП ниже 5% в 2020-2022 годах правительство вряд ли будет волновать. Чиновники в таких делах предельно точны. 

Судя по тем параметрам, которые заложены в прогноз МВФ, ожидать применения инструментов контрциклической политики не следует. Доля расходов правительства к ВВП сократится с 20,1% ВВП в 2019 до 19,4% ВВП в 2022 году. 

Трансферт из Нацфонда РК (НФ) расширять не планируется, его объем в результате реализации социальных инициатив первого президента Нурсултана Назарбаева и так на высоком уровне: по 2,7 трлн тенге в 2020-2021 годы и 2,6 трлн – в 2022 году. Для сравнения, в период рецессии 2015-2016 годы трансферт из НФ составил 2,5 и 3,2 трлн тенге соответственно. 

Нефтяные доходы к 2022 году (по сравнению с 2019) снизятся с 6,8 до 5,8% ВВП. В то время как поступления от ненефтяной части экономики вырастут с 13,7 до 14,9%. Поступления от основного для бюджета налога – налога на добавленную стоимость за этот период вырастут с 3,7 до 4,3% к ВВП, то есть структурно – почти на 20%. 

Всего из ненефтяной части экономики в ближайшие три года планируется извлечь в виде налогов дополнительно около 7,6 трлн тенге (расчеты автора по данным МНЭ). 

Итогом налоговой стабилизации, как подсчитали эксперты МВФ, будет переход к профицитному бюджету – после -0,2% ВВП в 2019 году до 1,3% ВВП в 2022 году. 

В МВФ такой подход одобряют: “Фискальная консолидация должна продолжаться. После смягчения требований, которое произошло в 2019 на фоне увеличившихся расходов на социальные инициативы, возвращение к политике консолидации потребует времени. […] Усилия по увеличению эффективности госрасходов и упразднение неэффективных программ приветствуется также как и продолжающиеся действия по улучшению администрирования налоговых поступлений. Устранение изъятий и налоговых каникул поможет расширить налоговую базу. Изменения налоговой политики (НДС, налоги на доходы) следует изучить на предмет справедливости и прогрессивности и достижения амбициозных целей по увеличению поступлений”. 

Крупный бизнес страны изменения коснутся, но вряд ли будут чувствительными. Он останется главным налогоплательщиком, а инициативы вроде горизонтального мониторинга даже сократят издержки компаний, которые могут возникнуть в результате традиционных проверок. 

Для микро- и малого бизнеса Казахстана фискальная стабилизация означает усиление контроля (через ввод обязательного применения онлайн-ККМ), а также фактическую ликвидацию спецрежима работы по патенту, снижение порога постановки на НДС и внедрение норм, которые должны обеспечить поступления в бюджет задним числом.

Издержки малых предприятий вырастут, и поэтому вполне закономерно, если этот класс предпринимателей будет считать, что рост экономики правительство обеспечивает за счет них. 

The post Медленно, но больно: снижение темпов роста в 2020-2022 совпадает с фискальной консолидацией appeared first on Ekonomist.