Ответственное инвестирование за рубежом становится все более сильным трендом в последние годы. Это значит, что инвесторы при принятии инвестиционных решений помимо чисто финансовых и экономических рисков, принимают в расчет также работу компании в сфере охраны экологии (environmental), ее социальную политику (social) и уровень корпоративного управления (governance). 

Оценка ESG-рисков с одной стороны помогает мотивировать организации к ответственному ведению бизнеса, поскольку деньги инвесторов сильный довод для того, чтобы внедрять лучшие ESG практики в свою работу, и, например, предпринять какие-то реальные усилия для борьбы с изменением климата или с бедностью. Поэтому этот тренд активно поддерживают регуляторы и фондовые биржи. 

С другой стороны, инвесторы видят, что управление ESG-рисками способствует большей устойчивости бизнеса-объекта инвестиций в долгосрочной перспективе, что делает инвестиции более надежными. Это так называемые нефинансовые риски, которые до этого часто упускали при расчете оценки инвестиций.

Теперь оценка ESG-рисков зарубежными экспертами появилась и у одного из столпов казахстанской экономики — НК «КазМунайГаз».

Как это работает?

Рейтинг ESG-рисков агентства Sustainalytics измеряет степень, в которой экономическая стоимость компании подвержена риску, обусловленному факторами ESG или, говоря более технически, величиной неуправляемых ESG-рисков компании. Аналитики смотрят насколько компания подвержена соответствующим рискам в принципе, отнимают от этого тот объем рисков, которые компания держит под контролем через систему менеджмента, политики, внутренний контроль и мониторинг. Оставшийся непокрытый риск и представляет собой значение рейтинга. Чем выше индекс, тем больше непокрытых менеджментом ESG-рисков у компании.

Неуправляемый риск может возникать по двум причинам: риск, который менеджмент компании в принципе не может контролировать в силу специфики отрасли и условий ведения бизнеса; и риск, который не контролируется вследствие упущений в системе корпоративного управления (т.е. этим риском в принципе менеджмент управлять мог бы). Эти два вида неуправляемых рисков складываются и составляют значение рейтинга.

Рейтинг выставляется по открытой шкале начиная с нуля (нет риска), а максимальный бал в 95% случаев ограничивается 50. Исходя из значения рейтинга компании сгруппированы в одну из пяти категорий риска (незначительный, низкий, средний, высокий, сильный).

Управлять неуправляемым

«КазМунайГаз» получил рейтинг ESG-рисков на уровне 34,4, – это показывает высокий уровень неуправляемого ESG-риска. Компания попала в четвертую категорию по уровню риска из пяти.

Открытые данные Sustainalytics не позволяют судить о том, какая часть рисков КМГ не управляется из-за недостатков менеджмента, а какая неуправляема в принципе. Однако, сравнивая рейтинг КМГ с рейтингами других нефтяных компаний, можно говорить о том, что нефтегазовой отрасли в принципе присущ высокий уровень ESG-рисков, и на фоне зарубежных крупных представителей отрасли «КазМунайГаз» смотрится довольно неплохо.

Уровень отраслевых рисков в нефтянке, вероятно, связан с тем, что одним из важных элементов глобального тренда на устойчивое развитие является стремление к низкоуглеродной экономике и борьба с изменением климата. Нефтедобывающие компании тут изначально под сильным давлением. От них требуется управлять своим воздействием на экологию настолько, насколько это возможно, но даже в случае идеального управления риски все равно будут оставаться высокими. 

Аналитики Sustainalytics оценили управление ESG-вызовами в КМГ как «сильное». Оценка управления включает анализ надежности программ, практик и политик компании в области ESG. При этом изначальная подверженность рискам, в силу отрасли и бизнес-модели, оценена как «высокая». Это позволяет предполагать, что высокое значение рейтинга компании связано в немалой степени с рисками, которые менеджмент не может контролировать.

Из 283 нефтегазовых компаний, имеющих рейтинг ESG-рисков от Sustainalytics, крупнейший казахстанский нефтяник на 37 месте (чем ниже позиция в списке, тем выше риски). Англо-голландская Royal Dutch Shell PLC, например, имеет риск-рейтинг 35,8 и находится на 45 позиции, а британская BP p.l.c. на 57-ой. Россияне расположились еще ниже – ПАО «Газпром» на 58 месте. Американская (с активами и в Казахстане) Chevron Corporation входит в пятую группу по уровню рисков (самую высокую) со значением риск-рейтинга 40,3. Самое высокое значение у китайских нефтегазовых гигантов – по-видимому, в корпоративном секторе Китая вопросам устойчивого развития пока уделяется очень мало внимания.

А вот среди лидеров рэнкинга итальянская Eni SpA (7 место) и французская Total SE (9-место). Обе компании входят в группу со средним ESG-риском. Это вполне отражает усилия и требования европейских регуляторов к экологической и социальной практикам ведения бизнеса в регионе.

Так что казахстанский гигант находится на неплохих позициях в своей отрасли. Хотя некоторые европейские нефтяники показывают, что потенциал дальнейшего снижения ESG-рисков все таки еще есть. Та же Eni SpA работает в Казахстане с 1992 года, является кооператором Карачаганакского месторождения и партнером в NCOC (консорциум на месторождении Кашаган). Очевидно и в Казахстане можно работать поддерживая более низкий уровень ESG-рисков.

Вызовы и возможности

Ключевые ESG-вызовы, с которыми приходится справляться КМГ, по мнению Sustainalytics, – углеродный выбросы от операционной деятельности, и выбросы от использования продукции компании. Оба фактора в общем-то характерны для всех нефтяных компаний. Также аналитики отметили такую сторону деятельности нацкомпании, как “взаимоотношения с сообществами в регионах ведения деятельности” – это тоже стандартная зона риска для крупной производственной компании, особенно в случаях эксплуатации природных ресурсов. К тому же, мы помним, что именно с местными сообществами у казахстанских нефтяников уже возникали проблемы (вспомнить хотя бы вылившуюся в беспорядки забастовку в 2011 году в Жанаозене). Это значит, что именно от качества управления этим вызовами в первую очередь зависит уровень ESG риск-рейтинга КМГ.

Не стоит воспринимать успехи «КазМунайГаза» в области управления ESG-рисками как должное. Компания действительно проводит целенаправленную работу в области устойчивого развития в последние несколько лет, которая дает свои плоды. ESG-вопросы внедряются в систему корпоративного управления и в стратегию. В прошлом году, например, в компании был создан проектный офис по устойчивому развитию с целью содействия интеграции устойчивого развития в ключевые бизнес-процессы. А развитие менеджмента в этой области закреплено в стратегии организации. Рейтинг ESG – также станет одним из КПД над улучшением которого компания намерена работать. Последние два года КМГ входит в тройку лучших в Казахстане по уровню раскрытия информации по вопросам устойчивого развития – это важный фактор ESG-менеджмента, в том числе влияющий на рейтинг.

Нефтегазовая промышленность и работа НК «КазМунайГаз» оказывает значительный мультипликативный эффект на казахстанскую экономику. Так что стремление этой компании к устойчивому развитию в долгосрочной перспективе влияет и на устойчивость экономики в целом, и достойно внимания и поддержки. Хотя, конечно, хотелось бы, чтобы экономика больше зависела от компаний из отраслей с изначально более низкими ESG-рисками.

Самой же компании наличие рейтинга в сфере ESG и проводимая работа по его улучшению позволит чувствовать себя увереннее на зарубежных рынках капитала с учетом текущих инвестиционных трендов. 

The post ESG и КазМунайГаз: почему нефтяной нацкомпании важно оценивать ESG-риск? appeared first on Ekonomist Media.

Уважаемые читатели, в рамках нашей рубрики «10 коров Казахстана» мы делаем обзор новостей Казахстанской фондовой биржи (KASE), в которых упоминаются использование государственных средств. В этом выпуске мы расскажем о новостях о рейтингах Казахстана и города Алматы, продаже сервисной дочки КазМунайГаза и аэропортов, а также о допуске КазПочты к биржевым торгам иностранными валютами.

Рейтинг государства  

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило ожидаемый рейтинг «BBB(EXP)» предстоящим облигациям Казахстана, номинированным в евро, в рамках программы эмиссии глобальных среднесрочных облигаций на сумму 10 млрд долларов.

По мнению экспертов агентства, рейтинг облигаций будет чувствительным к каким-либо изменениям долгосрочного рейтинга дефолта эмитента Казахстана в иностранной валюте. 

Fitch подтвердило долгосрочные рейтинг дефолта эмитента Казахстана в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» со «Стабильным» прогнозом в сентябре 2019 года.

Таким образом, Казахстан опять решил провести внешние заимствования. Важно напомнить, что внешние займы – рискованное предприятие, если национальная валюта резко ослабнет. 

***

Местные бюджеты

Алматы

Fitch Ratings опубликовало долгосрочные рейтингb дефолта эмитента в иностранной и местной валютах на уровне «BBB», прогноз Стабильный, для казахстанского города Алматы.

Алматы – бывшая столица и крупнейший город Казахстана с населением 1,8 млн человек (10% от населения страны в 2018 году). С долей около 20% в ВВП страны, город является важным экономическим и финансовым центром Казахстана. Бюджет города, утверждаемый на три года, основан на поступлениях денежной наличности. Город может выпускать облигации на отечественном рынке капитала, однако не может воспользоваться банковскими кредитами или выдавать гарантии.

Агентство сообщает, что база для бюджета города – немодифицируемые/неизменяемые налоги, которые составили 82% бюджетных поступлений в 2019 году, по сравнению с 66% в 2014-2017. Налоги, которыми оперирует городской бюджет в меньшей степени подвержены влиянию экономических циклов и в них преобладают персональный подоходный налог и социальный налог, которые составили 67% поступлений города в 2018 году. 

***

ФНБ “Самрук-Казына”

“Казпочта”

Решением совета директоров Казахстанской фондовой биржи (KASE) от 16 сентября 2019 года АО “Казпочта” принято в члены KASE по категории «валютная». Членство по данной категории дает право участия в биржевых торгах иностранными валютами.

Согласно отчетам Казпочты, операционный убыток компании в 2018 году составил 1,26 млрд тенге, против 1,25 млрд тенге прибыли в 2017 году.

Можно предположить, что “Казпочта” собирается запустить услуги в сфере интернет-коммерции, а также операции по обмену валюты в своих офисах.

Отметим, что “Казпочта” реализует свой долгосрочный план по сотрудничеству с коммерческими банками – через свои многочисленные филиалы во всех регионах страны нацкомпания выступает агентом банков по выдаче кредитов населению. Если данная тенденция продолжится, то в короткие сроки “Казпочта” может конкурировать с банками и предоставлять действительно недорогие финансовые услуги.

***

“КазМунайГаз”

“КазМунайГаз” (КМГ) перестал обладать долей участия в уставном капитале ТОО “Актаунефтесервис” (АНС) с 12 сентября 2019 года.

КМГ приобрела 100% в “Актаунефтесервис” летом 2011 года за 334 млн долларов.

Согласно данных СМИ, деятельность АНС связана с оказанием нефтесервисных услуг АО “Мангистаумунайгаз” (ММГ).

КМГ купил Актаунефтесервис через CooperativeKMGPKIUA (100-процентная дочерняя организация КМГ), владеющая 50% ММГ. 

На момент покупки компании КМГ распространил информацию, что вхождение “КазМунайГаза” в капитал компании позволит укрепить социальную стабильность как в самой группе АНС, так и в регионе.

На момент покупки, в 2011 году, Актаунефтесервис являлась организацией холдингового типа, которая владеет следующими 100% долями: 

• ТОО «Oil Service Company» — бурение скважин, капитальный и подземный ремонт скважин, химизация технологических процессов нефтедобычи; 
• ТОО «Oil Construction Company» — СМР, строительство промышленных объектов, ЛЭП, дорог; монтаж и демонтаж бурового оборудования; 
• ТОО «Oil Transport Corporation» — технологический транспорт на месторождениях ММГ, доставка грузов и перевозка работников;
• ТОО «Мангистауэнергомунай» — эксплуатация и обслуживание электрооборудования ММГ;
• ТОО «Мунайтелеком» — телекоммуникация на месторождениях ММГ. 

По данным пресс-службы КМГ, ликвидация АНС является частью комплексной программы по оптимизации структуры управления активами и ликвидации субхолдингов в группе компаний КМГ. АНС выступала в качестве управляющей компании, это звено теперь убрали. Компании в составе АНС работают в прежнем режиме, но уже в прямом подчинении КМГ.

***

Аэропорты

“Самрук-Казына” перестал обладать акциями АО “Международный аэропорт Атырау”, АО “Международный аэропорт Актобе” и АО “Аэропорт Павлодар”.

Как в действиях КМГ, так и в сделках фонда усматривается тенденция на снятие с баланса непрофильных активов. Полагаем, что в ближайший квартал будет понятно, кому отошли данные предприятия, и мы сможем прогнозировать их судьбу.

The post Большая распродажа: «КазМунайГаз» ликвидирует дочку, «Самрук-Казына» распродает аэропорты appeared first on Ekonomist Media.