Но как это работает на практике? Узнать подробнее об условиях и особенностях такого финансирования можно на сайте цифрового сервиса Solva.

Почему предприниматели выбирают кредитование под залог авто: 5 главных причин

Успешный бизнес не терпит задержек. И микрокредит под залог автомобиля остается одним из самых быстрых способов привлечения финансирования для компаний разных масштабов. Среди главных преимуществ такого решения:

• гибкость в выборе суммы — например, Solva позволяет получить от 200 тыс. до 20 млн тенге для решения различных задач;
• длительный срок кредитования — договор можно оформить на период от 12 до 60 месяцев, что позволяет спланировать максимально комфортный график платежей;
• сохранение права вождения — автомобиль остается у предпринимателя, поэтому транспортное средство можно продолжать использовать как для рабочих, так и для личных целей; 
• быстрое оформление — подать заявку на получение кредита можно онлайн, это существенно экономит время и силы;
• оперативное зачисление средств — деньги поступают на счет в течение одного банковского дня после подписания договора.

Также стоит отметить, что в Solva разрешено досрочное погашение без штрафов. Это удобно, если свободная сумма появилась до завершения установленного срока.

Как сделать кредит под залог авто эффективным: советы экспертов

Чтобы использование финансового инструмента было максимально грамотным, стоит учитывать несколько нюансов. Во-первых, оцените реальные потребности своей компании. Не стоит брать «все, что дают» — лучше остановиться на сумме, которой будет достаточно для целевых задач, чтобы не создавать лишнюю нагрузку на бюджет.

Во-вторых, подумайте об оптимальном сроке кредитования. Чем дольше этот период, тем ниже ежемесячная нагрузка, но общий платеж может вырасти. Также помните, что сумма зависит от состояния авто, года выпуска и его рыночной стоимости.

Чтобы узнать больше об условиях или подать заявку, переходите на сайте компании Solva — там вы найдете больше актуальной информации и контакты для связи.

The post Кредит под залог авто: особенности и преимущества для бизнеса appeared first on Ekonomist.

• Зацикленность на рисках, связанных с Китаем, может привести к тому, что инвесторы упустят обширные возможности роста в ключевых отраслях.
• Китайское правительство снова делает ставку на поддержку частного сектора для достижения необходимого стране экономического роста.
• Несмотря на неизбежные геополитические напряжённости, китайские компании, лидеры мирового роста, формируют прорывные тенденции будущего.

Любые инвестиционные стратегии сопряжены с потенциальной прибылью и убытками, ваш или клиентский капитал может оказаться под угрозой.

Жёсткие локдауны, усиление регулирования и проблемы на рынке недвижимости усилили опасения относительно направления перемен во второй по величине экономике мира.

Вопросы остаются о том, какова роль китайского государства, как продвигаются экономические реформы, и насколько серьёзно страна бросает вызов текущему геополитическому порядку. Всё это усугубляет фактор страха.

Но перемены и потрясения приносят не только риски, но и возможности. Последние легко упустить из виду, особенно тем, кто делает обобщённые выводы на фоне краткосрочной рыночной турбулентности.

Картина может быть искажена множеством факторов, больше связанными с политикой, восприятием и настроениями, чем с реальными экономическими показателями.

Посмотрите на это с другой стороны. Китай доказал, что способен на гораздо большую инновационность, чем многие полагали. Размер его рынков и масштаб амбиций дают ему колоссальные преимущества, а сочетание предприимчивой деловой культуры и смелой политики, проводимой сверху вниз, способствует появлению целого ряда компаний мирового уровня.

Если добавить к этому низкие оценки активов, слабую корреляцию с глобальными фондовыми рынками и рыночные неэффективности, создающие пространство для получения альфа-коэфициента, фундаментальные показатели Китая продолжают вызывать интерес. Вопрос заключается в том, стоит ли страх перед вызовами, с которыми сталкивается Китай, уравновешивать страхом упустить долгосрочные возможности, которые он предлагает(FOMO)?

Что произошло до сих пор

На фоне замедления роста, усиления политических рисков и вероятного продолжения геополитических напряжённостей, соотношение риска и доходности инвестиций в Китае значительно изменилось за последние годы.

Но ни одна другая страна не демонстрирует столь радикальные перемены в таких масштабах. Ведущие мировые компании, формирующие эти перемены, дают представление о том, как будет выглядеть будущее.

Причины, по которым стоит внимательно следить за Китаем, заслуживают повторения:

• Занимая второе место в мировой экономике, Китай внёс больший вклад в глобальный рост за последнее десятилетие, чем все страны G7 вместе взятые.
• Фондовые рынки Китая — вторые по величине в мире. На них зарегистрировано более 6 000 компаний, при этом почти 3 000 новых компаний появились на индексах A-акций за последние 10 лет.
• Согласно данным Австралийского института стратегической политики, Китай занимает лидирующие позиции в 37 из 44 критически важных технологических отраслей, включая робототехнику, энергетику, экологию, передовые материалы и ключевые квантовые технологии.
• В Китае больше базовых станций 5G, чем во всём остальном мире вместе взятом, а число пользователей 5G превышает 60% от общего мирового.
• Несмотря на высокую углеродоёмкость, Китай обладает большей мощностью в области возобновляемых источников энергии, чем следующие за ним семь стран вместе взятые. Он лидирует в глобальных цепочках поставок электромобилей (EV), солнечной и ветровой энергетики, а также прокладывает путь к эффективному использованию энергии с помощью стремительно развивающейся цифровой инфраструктуры «умных городов».

Список достижений Китая можно продолжать. И всё же его стремительный рост в глобальной экономике и политике не получил аналогичного отражения в интересе инвесторов.

Так чего же они боятся?

Замедление темпов

После самого быстрого и масштабного экономического преобразования в мировой истории в Китае происходит неизбежная смена курса. С 1978 года ВВП страны рос в среднем более чем на 9% в год. Неудивительно, что этот рост начал замедляться. Инвестиционная модель роста сталкивается с всё более серьёзными вызовами — со стороны экономических, социальных и экологических дисбалансов, сопутствовавших подъёму.

Прежний способ решения экономических проблем заключался в увеличении инвестиционных расходов. Но сегодня именно чрезмерные инвестиции и стали источником проблем. Китайскому руководству предстоит найти новые двигатели роста, одновременно справляясь с негативным наследием старой модели. В первую очередь нужно стимулировать внутреннее потребление — пожалуй, самую сложную задачу, стоящую перед нынешним режимом.

Для плавного перехода необходимы серьёзные структурные и институциональные реформы. Но они сопряжены с политическими трудностями. Недавняя картина во многом искажена последствиями пандемии COVID-19, однако экономика Китая также замедляется на фоне снижения темпов роста трудовых ресурсов, уменьшающейся отдачи от инвестиций и замедления роста производительности.

В 2023 году отсутствие потребительской уверенности, слабые траты частного сектора и проблемы на внутреннем рынке недвижимости, наложившись на ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры, не оправдали ожиданий тех, кто ориентируется на краткосрочные показатели ВВП. В такой обстановке и на фоне преобладающего пессимизма трудно определить, где циклические, а где структурные изменения.

Теперь, когда бывший экспортный гигант всё больше сосредотачивается на внутреннем рынке, динамика внутренней экономики становится ключевой для следующего этапа его развития. Это важный сдвиг. Однако рост акцента на национальную безопасность и курс на самодостаточность подпитывают представление о всё более конфронтационном характере отношений с основным глобальным соперником.

В то же время этот поворот даёт мощный импульс государственной поддержке передовых отраслей, таких как полупроводники, искусственный интеллект (ИИ) и «зелёные» технологии, сфер, критически важных для решения глобальных задач будущих десятилетий.

Не отвлекайтесь

Доходность китайского фондового рынка исторически слабо коррелирует с динамикой ВВП страны. Сосредоточенность на общей макрокартине может отвлечь инвесторов от конкретных факторов, которые действительно влияют на компании и инвестиционные доходы в долгосрочной перспективе.

Мы считаем, что для получения устойчивой прибыли от капитала необходимо инвестировать в прорывные и долгосрочные тренды, которые разворачиваются на протяжении лет или десятилетий, а не пытаться обыгрывать других управляющих фондами, играя на колебаниях котировок в течение месяцев или кварталов.

К счастью, в Китае существует множество компаний, задействованных в структурных темах долгосрочного роста, во многом независимых от общего состояния макроэкономики.

Возьмём, к примеру, искусственный интеллект. По прогнозу одного аналитического центра, к 2030 году он будет составлять 26% ВВП Китая (в 2022 году — 0,4%). Обширный доступ к данным и находчивость китайских компаний дают стране сильные позиции для того, чтобы извлечь выгоду из потенциала ИИ в сфере бизнеса.

Китай уже стал крупнейшим в мире производителем промышленных роботов. В полупроводниковой отрасли он выпускает в 30 раз больше чипов, чем 20 лет назад. Мы также наблюдаем впечатляющий прогресс в таких областях, как умное производство, промышленный интернет и «умные» города.

Именно такие отрасли позволяют стране сохранять глобальную конкурентоспособность и повышать уровень самодостаточности. Их развитие продолжается практически независимо от макроэкономических перемен. Именно это по-прежнему вдохновляет нас.

Очевидно одно: по мере того как совокупные темпы роста возвращаются к более нормальным уровням, инвесторам придётся внимательнее разбираться в различиях между провинциями, темами, секторами и отдельными компаниями внутри Китая. Активное управление приобретает всё большее значение.

Фондовые индексы Китая выделяются разрывом между ростом ВВП и доходностью акций.

Роль регулирования

Восприятие усиления регулирования в Китае как попытки узурпации власти над частным бизнесом сыграло свою роль в ухудшении отношения иностранных инвесторов. Однако для Пекина модель смешанной экономики с центром в государстве позволяет избежать периодических кризисов, характерных для обществ, где доминирует капитал, и обеспечивает устойчивый рост и социальную стабильность.

Тем временем опасения, что недавно назначенное Политбюро ознаменует сдвиг влево, пока не подтвердились. За последние месяцы произошёл перелом в отношениях государства с предпринимателями. Консалтинговая компания Trivium China даже назвала это «самой целенаправленной попыткой Пекина поддержать частный сектор за всю историю».

Это совпадает с нашей собственной оценкой, основанной на беседах с основателями компаний. Они указывают на прошедший в октябре съезд партии и назначение Ли Цяна на пост премьер-министра как на знаки улучшения реализации политики, а также большей ясности и предсказуемости в сфере регулирования.

Несмотря на геополитическую напряжённость, не стоит забывать, что экономическое процветание остаётся залогом легитимности Коммунистической партии Китая, а частный сектор играет в этом ключевую роль. Почему? Потому что на него приходится 60% ВВП, 70% технологических инноваций и 80% занятости в городах.

Пока неопределённость в регулировании создавала непростую обстановку, и восстановление доверия бизнеса и потребителей займёт время, баланс между инновациями и контролем постепенно восстанавливается. Прошедшие годы, скорее всего, были не структурным переломом, а жёстким циклическим спадом.

И государство, и рынок имеют решающее значение для долгосрочного развития Китая. Однако из-за уникального устройства китайской системы между ними время от времени возникает дисбаланс. Следует ожидать периодов волатильности по мере того, как регулирующие нормы будут адаптироваться. Но можно также рассчитывать на сохранение прагматизма и готовность отступать от мер, не соответствующих долгосрочным целям Китая.

Частные новаторы

Возможности расцветают там, где директивное планирование сверху совпадает с инновациями снизу, особенно в такой огромной экономике, как китайская. Будь то цифровизация, автоматизация, климатические решения или иные направления, Китай выпускает всё больше компаний, занимающих лидирующие позиции в мире.

Чтобы достичь цели Си Цзиньпина о «умеренно высоком ВВП на душу населения к 2035 году», экономике необходимо расти до 4,5% в год. Этого невозможно добиться при сокращающемся населении и отсутствии инноваций. А государственные предприятия, как известно, не славятся креативностью.

При всех вызовах и разочарованиях последних лет, продуманная государственная политика создала целые области, вызывающие энтузиазм. Возобновляемая энергетика и есть одна из них. Поскольку Китай является нетто-импортёром нефти и газа, вопросы национальной безопасности стимулируют крупные инвестиции в «зелёную» энергетику. Декарбонизация — это стратегическая возможность Китая достичь полного промышленного и технологического лидерства.

Электромобили стали приоритетом ещё в пятилетнем плане 2001 года. Сегодня Китай явялется мировым лидером. Глава Ford Джим Фарли называет это «новым мировым порядком»: в прошлом году в Китае было продано 6,8 миллиона электромобилей. Это более 60% от общего мирового объёма и в разы превышает 980 тысяч, проданных в США. Если прогнозы китайского автопроизводителя BYD сбудутся, и через пять лет на электромобили будет приходиться 90% всех новых продаж в стране, то Китай станет первой крупной экономикой, полностью перешедшей на электротранспорт.

Темпы изменений действительно пугающие. В 1990 году в Китае было всего 5 миллионов автомобилей. Сегодня их количество составляет 320 миллионов, и почти половина всех электромобилей в мире приходится на Китай. Инвесторы должны задать себе вопрос: могут ли они позволить себе игнорировать технологический сдвиг, который китайские компании возглавляют в ключевых отраслях будущего.

Геополитика встречается с экономикой

Хотя перемены в Китае открывают инвесторам возможности на уровне отдельных компаний, обсуждение экономических основ порой заглушается громкими геополитическими дебатами. Отношения между США и Китаем остаются критически важными, сложными и способными оказывать масштабное влияние на протяжении следующих десятилетий.

На данный момент именно китайские компании сильнее всего пострадали от геополитических опасений. Однако более глубокое «разъединение» Востока и Запада может иметь куда более широкие последствия для глобальных инвестиционных портфелей. Любое отчуждение, которое разрушит мировые цепочки поставок, вероятнее всего, приведёт к взаимной стагфляции. Ускоренное глобальное потепление стало бы ещё одним очевидным последствием, учитывая лидирующую роль Китая в чистой энергетике. Тайвань остаётся потенциальной точкой напряжённости, но у обеих сторон есть серьёзные причины сдерживать эскалацию.

Часть этих напряжений вызвана новой, основанной на экономическом росте, уверенностью Китая в себе. Ожидания, что развитие неизбежно приведёт к демократии, давно ушли в прошлое, однако ошибочные аналогии между Китаем и другими странами продолжают существовать.

Экономику Китая невозможно сравнивать с другими. Последние сорок лет роста — беспрецедентное явление в истории человечества. Сейчас стране предстоит примирить противоречивые цели: доступ к глобальным рынкам и одновременно сдерживание разрушительных последствий свободной конкуренции внутри уникальной системы. Политика Си Цзиньпина по «общему процветанию» будет реализовываться по-китайски с использованием преимуществ рыночного капитализма, но с попыткой смягчить его излишества и неравенство.

В последнее время мы наблюдаем готовность правительства пожертвовать высокими темпами роста ради устойчивого развития. Усиление регулирования вновь сместило маятник в сторону большего государственного контроля. В частном секторе это выражается в сдерживании компаний, становящихся слишком крупными, прибыльными или доминирующими на рынке — всё ради предотвращения неравенства и нестабильности. Это, в свою очередь, затрудняет оценку долгосрочных перспектив ряда компаний.

Однако вмешательство государства направлено также на поддержку отраслей, имеющих решающее значение для будущего роста, благосостояния и стабильности. Несмотря на недавний поворот в сторону государственного сектора, замедляющаяся экономика будет лишь напоминать партии о важности инновационного частного бизнеса для достижения политических целей. Пересмотр курса в пользу поддержки частных компаний является благоприятным сигналом для бизнеса, ранее попавшего под удар регулирующих органов.

Китай также доказал, что авторитарные системы способны к инновациям. Китайские школьники воспринимают надпись «Сделано в Китае» через призму того, как изобретение их страной компаса, бумаги, пороха преобразовало навигацию, коммуникации и военное дело. Сегодня многие китайцы считают, что достижения в борьбе с бедностью, масштабные инфраструктурные проекты и рост технологического лидерства стали возможны благодаря, а не вопреки, авторитарному управлению. Между тем, идея «национального возрождения» способствует более уверенному проявлению Китая на мировой арене.

Китай в мире

Несмотря на западную точку зрения на геополитические вызовы Китая, мы должны признать, что КНР не движется к политико-экономической модели, аналогичной западной. Это означает, что для правительств стран Африки, Центральной Азии, Латинской Америки и Ближнего Востока подъем Китая дает им альтернативу ассимиляции с Западом или самодостаточной изоляции.

Страны, нуждающиеся в инвестициях, технологиях и доступе к рынкам, не всегда хотят перенимать западные ценности. Поэтому в грядущие десятилетия мы будем наблюдать, как более уверенный в себе Китай будет выходить на международную арену и оказывать влияние на глобальную систему. Это может быть участие в урегулировании на Ближнем Востоке, переход к расчётам за нефть в юанях, визит президента Бразилии Лулы в Китай с акцентом на сближение, или же напористый тон конференции БРИКС в ЮАР — всё это знаки меняющейся роли Китая в мире.

Многие комментаторы пытаются изобразить эти новые глобальные процессы в чёрно-белых тонах, но такое упрощение способно отвлечь инвесторов от оценки конкретных возможностей, существующих в реальном, сложном и многослойном мире, в котором работают китайские компании и инвестиционные управляющие.

Взгляд в будущее

На фоне всей этой неопределённости важно понимать, что перемены и потрясения — это ключевые источники возможностей. Только Китай демонстрирует столь масштабные и радикальные изменения. Он уже взрастил выдающиеся компании, которые позволяют заглянуть в будущее. Мы не можем игнорировать то, что они показывают, как пишет моя коллега Цянь Чжан в статье «Беседы в Шанхае: возможности на рынке A-акций».

Да, у Китая есть долгосрочные вызовы: сокращающееся население не способствует росту. Идея Си Цзиньпина об «общем процветании» требует перераспределения богатства для достижения большей справедливости. Регулирование будет то усиливаться, то ослабевать. Законные опасения по поводу роли государства, равно как и широкой геополитической обстановки, вряд ли исчезнут. Макроэкономическая повестка будет продолжать доминировать в краткосрочных новостях.

Тем временем силы, высвобождаемые технологическими инновациями, будут только нарастать. Стоимость возобновляемой энергии будет снижаться, химия аккумуляторов будет совершенствоваться, фабрики будут становиться более автоматизированными, а молодёжь поколения Z будет главной потребительской группой. И во всех этих сферах Китай всё чаще даёт нам представление о будущем.

Долгосрочные инвесторы предпочитают смотреть в будущее, где расширяющаяся глобальная роль Китая уже практически неизбежна. Балансировать между страхом и FOMO (страхом упустить) нужно, начиная с глубокого понимания целей, к которым стремится Китай. Осторожность перед лицом непредсказуемых изменений в поднимающейся державе понятна, но она не должна мешать нам увидеть те возможности, которые мы можем упустить, если позволим страху взять верх.

Краткий обзор: инвестиционный кейс Китая

Смотреть за пределы страха на фундаментальные основы

Вторая экономика мира

Китай — вторая по величине экономика мира, обладающая вторым по объему фондовым рынком и инвестиционной вселенной более чем из 6 000 компаний.

Преимущества диверсификации

Низкая корреляция китайского рынка с глобальными акциями обеспечивает значительные возможности для диверсификации и может улучшить соотношение риск/доходность портфеля.

Инкубатор «единорогов»

Китай занимает второе место после США по количеству компаний-«единорогов» с оценкой выше $1 млрд, а компания ByteDance — крупнейший «единорог» в мире.

Прогноз по росту

Среди всех компаний из индекса MSCI ACWI, у которых ожидается рост выручки на 20% в год в течение следующих трёх лет, 40% принадлежат Китаю.

Гигант потребления

К 2030 году общий объём потребления в Китае, как ожидается, достигнет $17 трлн, по сравнению с $9 трлн в 2019 году и $2,8 трлн в 2009 году. Огромный рынок означиает огромные возможности.

Недооценённые активы

Хотя на долю Китая приходится пятая часть мирового ВВП, его компании недостаточно представлены в портфелях и недооценены. В индексе MSCI ACWI на одну Apple приходится больше доли, чем на весь Китай. Иностранным инвесторам принадлежит лишь 5% китайского рынка A-акций.

Неиспользованный потенциал альфа-коэффициента

Это создаёт пространство для значительного роста альфа-коэффициента. Китайский корпоративный сектор мало исследован, характеризуется ограниченным уровнем раскрытия информации и искажается высоким числом краткосрочных розничных инвесторов.

Центр инноваций

Китай — мировой лидер в ключевых секторах, включая шесть из десяти крупнейших производителей батарей для электромобилей. Он производит 70% солнечных пластин и располагает большим числом базовых станций 5G, чем остальной мир вместе взятый.

***

Факторы риска

Выраженные мнения не следует рассматривать как инвестиционные советы или рекомендации по покупке, продаже или удержанию конкретных активов. Они отражают субъективную точку зрения и не являются утверждением фактов, а также не должны служить основой для принятия инвестиционных решений. Данный материал был подготовлен и утверждён в ноябре 2023 года и впоследствии не обновлялся. Он отражает точку зрения на момент написания и может не соответствовать текущему видению.

Этот материал содержит информацию об инвестициях, которая не является независимым исследованием. Соответственно, он не подпадает под защиту, предусмотренную для независимых исследований, и классифицируется как рекламный материал в соответствии со статьёй 68 Закона о финансовых услугах (FinSA). Компания Baillie Gifford и её сотрудники могли совершать сделки с упомянутыми инвестициями.

Вся информация предоставлена компанией Baillie Gifford & Co и является актуальной, если не указано иное.

Использованные изображения служат исключительно в иллюстративных целях.

Важная информация

Baillie Gifford & Co и Baillie Gifford & Co Limited имеют разрешение и находятся под регулированием Управления по финансовому регулированию и надзору (Financial Conduct Authority, FCA). Baillie Gifford & Co Limited является уполномоченным корпоративным директором фондов OEICs.

Baillie Gifford Overseas Limited предоставляет услуги по управлению инвестициями и инвестиционному консультированию только профессиональным/институциональным клиентам за пределами Великобритании. Baillie Gifford Overseas Limited полностью принадлежит Baillie Gifford & Co. Baillie Gifford & Co и Baillie GiffordOverseas Limited имеют разрешение и регулируются FCA в Великобритании.

Лица, проживающие или имеющие налоговое резидентство за пределами Великобритании, должны проконсультироваться со своими профессиональными консультантами, чтобы определить, необходимы ли им какие-либо государственные или иные разрешения для осуществления инвестиций, а также обратиться к налоговым консультантам за советом, соответствующим их индивидуальной ситуации.

The post Китай: страх или FOMO (страх упущенной выгоды)? appeared first on Ekonomist.

Субсидирование аграрного сектора: масштаб и нововведения

Агропромышленный комплекс (АПК) исторически является одним из главных реципиентов государственных субсидий в Казахстане. Объём бюджетной поддержки сельского хозяйства за последние три года оставался значительным. В 2022 году на субсидии АПК было запланировано около 448,8 млрд тенге¹, а в 2023 году – уже примерно 500 млрд тенге². Эти средства направляются по четырнадцати различным программам поддержки фермеров: от удешевления кредитов и страхования до компенсации затрат на удобрения, семена, пестициды, племенное поголовье, переработку продукции и др. (см. Рис. 1). В результате наибольший объём субсидий приходится на животноводство, инвестиционные субсидии (возмещение части затрат на технику, строительство и т. п.) и субсидирование процентных ставок по кредитам³.

По данным Министерства сельского хозяйства РК, общий объём субсидий АПК в 2024 г. составил 450 млрд тг¹.

Детальная разбивка по отдельным направлениям (животноводство, инвестиции, льготное кредитование, удобрения, пестициды, переработка, элитные семена) официально ещё не опубликована (обычно она выходит в отчёте Минсельхоза летом)

График. 1. Структура субсидий АПК Казахстана в 2023 г.

(≈ 500 млрд тг): основная доля поддержки – на животноводство, инвестиции и удешевление кредитов. Меньшие программы – субсидии на удобрения, пестициды и переработку продукции².

Целесообразность и эффективность

Высокие объёмы поддержки отражают стремление государства развивать АПК как драйвер экономики. Однако они же порождают споры об эффективности и адресности субсидий. Аудит эффективности субсидирования АПК за 2022–2023 гг. выявил предполагаемое нецелевое использование 142 млрд тг, хотя Минсельхоз указал, что финансовые нарушения составили лишь 0,2 % от проверенной суммы и были оперативно устранены⁴.

В Министерстве сельского хозяйства подчёркивают, что субсидии носят строго целевой характер – получить их может лишь тот, кто фактически занимается выпуском продукции (подача и рассмотрение заявок осуществляется через систему GosAgro)².

Крупные программы субсидирования, по данным ведомства, принесли ощутимые результаты: поддержка птицеводства за пять лет позволила снизить импорт мяса птицы на 18 % и довести внутреннюю обеспеченность до 73 % в 2023 году, при росте собственного производства на 16 % за год⁴. Субсидирование племенного животноводства привело к увеличению средних привесов КРС с ~250 кг до 500+ кг в хозяйствах-участниках⁴. Тем не менее, накопилась значительная задолженность государства перед аграриями:

К началу 2025 г. невыплаченные обязательства по агросубсидиям достигли 350 млрд тг (против 36 млрд тг в 2019 г.)⁵. Это стало уроком о важности своевременного финансирования.

Реформы 2022–2024

После событий начала 2022 г. курс был взят на повышение прозрачности и пересмотр механизмов субсидирования АПК. С 2022 г. заработала обновлённая платформа GosAgro, через которую подаётся 100 % заявок – это исключило прежнюю непрозрачную практику с частными операторами². Внедрён «электронный лист ожидания»: заявки одобряются и становятся в очередь до момента финансирования². Президент К.-Ж. Токаев в 2024 году подчеркнул необходимость постепенно сокращать прямое субсидирование АПК, стимулируя льготное кредитование через банки и привлечение частных инвестиций⁶. Уже начат отказ от субсидирования процентных ставок в пользу прямого льготного кредитования: аграриям начали выдавать займы под 5 % годовых на полевые работы напрямую, и объём такого кредитования впервые превысил 0,5 трлн тг⁶. Параллельно пересмотрены виды господдержки – менее востребованные субсидии планируется отменять².

Субсидии в ЖКХ: от заморозки тарифов к адресной помощи

Поддержка населения и предприятий в сфере жилищно-коммунального хозяйства в Казахстане традиционно осуществлялась через регулирование тарифов и инвестиционные программы. В 2019–2021 гг. тарифы на электроэнергию, газ, тепло и воду для населения сохранялись на низком уровне за счёт перекрёстного субсидирования. В январе 2022 г. снятие ценовых ограничений на LPG без компенсаций спровоцировало социальный кризис, и правительство временно заморозило рост тарифов на основные коммунальные услуги.

Тарифы и компенсации в 2024 г.
В 2024 г. в секторе ЖКХ продолжились ключевые тренды — переход к рыночным тарифам и расширение адресной поддержки:

Рост тарифов:
Средний прирост коммунальных тарифов в 2024 г. составил 21 %⁷. С 1 марта 2024 г. цена электроэнергии для физлиц по модели «Единого закупщика» выросла на 10 % (с 23,13 до 25,55 ₸/кВт·ч)⁸.

Тарифы на воду и водоотведение стали дифференцированными:

• 0–3 м³: + 20 % к прежнему тарифу;

• 3–10 м³: + 50 %;

• свыше 10 м³ (или при отсутствии счётчика): двойной тариф⁹.

Адресная поддержка малоимущих:
Программа компенсаций социально уязвимым слоям населения (СУСН) продлена до 1 апреля 2025 г., при этом размер выплаты в Алматы увеличен с 0,5 МРП (≈ 1 725 ₸) до 0,8 МРП (≈ 2 940 ₸) в месяц¹⁰.
С 1 марта 2024 г. соцвыплата для возмещения подорожавшей электроэнергии составляет 0,75 МРП (≈ 2 769 ₸)¹¹.
На эти компенсации в 2024 г. было выделено около 5,7 млрд ₸, охватив более 140 тыс. человек¹¹.

Таким образом, в 2024 г. Казахстан окончательно отошёл от тотального «замораживания» тарифов и перешёл к модели «тариф в обмен на инвестиции», сопровождая её целевыми компенсациями наиболее уязвимым группам.

Бюджетное бремя и инвестиции

Хотя прямые субсидии остаются небольшими (порядка нескольких млрд ₸), государство косвенно несёт расходы через компенсацию убытков коммунальных предприятий. В 2023 году на поддержку коммунального сектора дополнительно направили 287 млрд ₸¹². Эти средства шли на покрытие убытков и на подготовку к модернизации сетей. Национальный проект «Модернизация энергетического и коммунального секторов» (2025–2029) предусматривает 13 трлн ₸ инвестиций: ежегодно 300–800 млрд ₸ через льготные займы коммунальным компаниям, с субсидированием части процентной ставки при недостаточности тарифных поступлений¹³. Цель реформ – минимизировать долю прямых субсидий, сделав бюджет кредитором, а не донором.

Лекарственное обеспечение: бюджет во благо здоровья

Система гарантированного объёма бесплатной медицинской помощи (ГОБМП) обеспечивает пациентов с хроническими и социально значимыми заболеваниями бесплатными или льготными лекарствами. С введением ОСМС перечень льготных препаратов расширяется.

По данным «СК-Фармация», в 2023 году на закуп лекарств из бюджета и фонда ОСМС выделили 438 млрд ₸, а в 2024 году – 479,9 млрд ₸ (рост 9,8 % к 2022 г.)¹⁴.

Это почти четверть всех расходов системы здравоохранения¹¹. Несмотря на увеличение финансирования, на местах фиксируются перебои с поставками из-за тендерных задержек и слабого планирования¹⁴. Министерство здравоохранения отмечает необходимость улучшить цифровизацию и методики прогнозирования.

Итак, за 2022–2024 годы Казахстан существенно реформировал систему субсидий, сделав её более прозрачной и адресной. В АПК внедрена электронная платформа GosAgro, повышена целевая направленность выплат, пересмотрены виды субсидий. В ЖКХ перешли от скрытого удешевления тарифов к адресной поддержке малоимущих и масштабным инвестициям в инфраструктуру через льготные займы. В здравоохранении продолжено наращивание финансирования лекарственного обеспечения, хотя остаются проблемы с поставками.

Фискальная нагрузка остаётся серьёзным вызовом: государство балансирует между необходимостью поддержки экономики и бюджетной консолидацией. Концепция управления госфинансами до 2030 г. подразумевает оптимизацию субсидий, их таргетирование на нуждающихся и перспективные проекты.

Рекомендация. Для повышения эффективности и снижения фискального бремени целесообразно внедрить комплексную систему мониторинга и оценки влияния субсидий, включающую:

• чёткие KPI для каждой программы (например, рост производительности в АПК, снижение убытков в ЖКХ, доступность лекарств для целевых групп);

• регулярный аудит и ревизию результатов с последующей перераспределением средств в пользу наиболее результативных мер;

• централизованный социальный реестр получателей субсидий для исключения дублирования и повышения адресности;

• обязательное использование цифровых платформ (GosAgro, электронные реестры компенсаций), интегрированных с финансовыми системами, для автоматизированного контроля расходов.
  Это позволит не только сохранить социальную стабильность, но и обеспечить прозрачность, а также максимальную отдачу от каждого потраченного тенге.

Сноски и источники

¹ Пресс-релиз Минсельхоза РК: план субсидий АПК на 2022 г. – 448,8 млрд тг.
² Пресс-релиз Минсельхоза РК (Казинформ, 2023): субсидии АПК – ~500 млрд тг; платформа GosAgro.
³ Отчёт Минсельхоза РК об аудите эффективности субсидий (2022–2023 гг.): основные направления распределения.
⁴ Комментарий Минсельхоза РК по итогам аудита: нарушения – 0,2 %; результаты программ птицеводства и племенного животноводства.
⁵ Выступление депутата Мажилиса РК Р. Кожасбаева (май 2025): задолженность по агросубсидиям – 350 млрд тг.
⁶ Послание Президента РК (ноябрь 2024): рекомендации по реформе субсидирования АПК.
⁷ КРЕМ: средний прирост коммунальных тарифов в 2024 г. составил 21 % к уровню 2023 г.
⁸ Акимат Алматы: с 1 марта 2024 г. цена электроэнергии для населения по модели «Единого закупщика» выросла на 10 % (с 23,13 до 25,55 ₸/кВт·ч).
⁹ Inbusiness.kz: новые дифференцированные тарифы на воду и водоотведение для населения в 2024–2025 гг.: 0–3 м³ (+ 20 %), 3–10 м³ (+ 50 %), свыше 10 м³ (двойной тариф).
¹⁰ Time.kz: программа компенсаций социально уязвимым слоям населения продлена до 1 апреля 2025 г.; размер выплаты в Алматы – 0,8 МРП (≈ 2 940 ₸) в месяц.
¹¹ Zakon.kz: с 1 марта 2024 г. соцвыплата на покрытие электроэнергии в Алматы повышена до 0,75 МРП (≈ 2 769 ₸); на выплаты в 2024 г. выделено ≈ 5,7 млрд ₸, охват – 140 тыс. человек.

¹² OpenBudget.kz: дополнительные ассигнования ЖКХ в 2023 г. – 287 млрд ₸.
¹³ Нацпроект «Модернизация энергетического и коммунального секторов» (Байтерек, 2024): общий объём инвестиций 13 трлн ₸ на 2025–2029 гг.; ежегодно 300–800 млрд ₸ через льготные займы, субсидирование части процентной ставки.
¹⁴ Отчёт ТОО «СК-Фармация» (I п/г 2024): финансирование закупа лекарств – 479,9 млрд ₸ (+9,8 % к 2022 г.); в 2023 г. – 438 млрд ₸; зафиксированы перебои с поставками.

The post Кому идут деньги государства: как работают субсидии в Казахстане? appeared first on Ekonomist.

Динамика цифрового банкинга и бесконтактных платежей

В Казахстане доля безналичных транзакций достигла 89% всех розничных операций, что свидетельствует о высокой степени цифровизации финансовых услуг [1].

В Узбекистане наблюдается стремительный рост электронной коммерции: в 2023 году объем рынка увеличился на 150%, а к 2027 году ожидается достижение доли онлайн-торговли в 15% от общего объема розничных продаж [2].

Платежная система Humo, созданная в 2019 году, активно развивает инфраструктуру бесконтактных платежей. На апрель 2025 года эмитировано более 35 млн карт Humo, установлено свыше 200 тыс. терминалов и более 6,4 тыс. банкоматов по всей стране [3].

Данные графика 1 снизу иллюстрируют стремительное увеличение доли безналичных операций в розничной торговле: Казахстан достиг уровня 89% к 2024 году, тогда как Узбекистан показал почти четырёхкратный рост за пять лет. Это отражает ускоренную цифровизацию банковских услуг и активное распространение мобильных платёжных решений в регионе.

График 1: Рост безналичных платежей в Казахстане и Узбекистане (2019–2024 гг.)

Источник: Центральные банки стран, нацстаткомы, авторская обработка.

Ключевые игроки финтех-рынка

Kaspi.kz (Казахстан)

Kaspi.kz является ведущим финтех-игроком в Казахстане, предлагая суперапп, объединяющий платежи, маркетплейс и финансовые услуги. Компания обеспечивает более двух третей цифрового банковского рынка страны и активно развивает P2P-переводы, QR-платежи и онлайн-кредитование [4].

Uzum Bank (Узбекистан)

Uzum Bank начал с электронной коммерции и постепенно расширил свои услуги, включая цифровой банкинг и рассрочку. Платформа объединяет более 10 000 местных продавцов, предоставляя им доступ к миллионам покупателей, что способствует росту цифровой экономики страны [5].

Humo (Узбекистан)

Национальная платежная система Humo играет ключевую роль в развитии безналичных платежей в Узбекистане. С 2019 года система внедрила бесконтактные платежи, интеграцию с международными картами и активно расширяет свою инфраструктуру [3].

Таблица 1: Сравнительный анализ ключевых финтех-игроков

Регуляторные вызовы и экспортный потенциал финтеха

Развитие финтеха в Центральной Азии сопровождается необходимостью адаптации нормативно-правовой базы. В Узбекистане принята стратегия «Цифровой Узбекистан — 2030», предусматривающая развитие цифровых финансовых услуг и интеграцию технологий в банкинг. Создание Ассоциации ФинТех Узбекистана и предоставление налоговых льгот для ИТ-компаний и финтех-стартапов способствуют формированию благоприятной экосистемы [6].

Таблица 2: Регуляторные инициативы в Узбекистане

Экспортный потенциал финтех-услуг также возрастает. По данным Азиатского банка развития, в Индии рост цифровизации на одну единицу увеличил вероятность экспорта микропредприятий на 4%. Узбекистан может достичь аналогичных результатов, особенно учитывая развитие платформ, таких как Uzum Market [5].

График 2: Прогноз роста электронной коммерции в Узбекистане до 2027 года

Источник: Министерство цифровых технологий Узбекистана, авторская обработка.

Динамика графика 2 отражает ожидаемый рост доли электронной коммерции в структуре розничных продаж в Узбекистане — с 3% в 2020 году до 15% в 2027 году. Это связано с активным развитием цифровых торговых платформ, включая Uzum Market, и ростом онлайн-платежей среди населения.

Проблемы развития цифрового банкинга в ЦА

Несмотря на значительный прогресс, цифровизация финансовых услуг в странах Центральной Азии сталкивается с рядом институциональных и инфраструктурных ограничений.

Во-первых, на фоне роста числа онлайн-транзакций повышается и уровень киберрисков. В большинстве стран региона отсутствуют единые стандарты кибербезопасности, а процедуры защиты персональных данных клиентов остаются слабо регламентированными.

Во-вторых, инфраструктура банков и финтех-компаний часто разобщена. Отсутствие унифицированных интерфейсов (API) между системами ограничивает распространение Open Banking и затрудняет интеграцию государственных и частных платформ.

Кроме того, в сельских и малонаселённых районах сохраняется низкий уровень цифровой и финансовой грамотности, особенно в Таджикистане и южных регионах Кыргызстана. Это ограничивает проникновение мобильных финансовых сервисов за пределами крупных городов.Наконец, во многих юрисдикциях финтех-сектор по-прежнему регулируется по банковским стандартам. Это затрудняет лицензирование новых игроков и сдерживает инвестиции в отрасль.

Таблица 3. Ключевые барьеры цифрового банкинга по странам ЦА

Источник: национальные стратегии цифровизации, отчёты МФИ.

Что можно сделать: институциональные приоритеты

Для устойчивого развития финтех-сектора странам Центральной Азии необходимо последовательно устранять институциональные, инфраструктурные и кадровые барьеры. Меры должны сочетать регулирование, инвестиционную поддержку и развитие человеческого капитала. В числе приоритетов:

• Стимулирование трансграничной интеграции — создание региональных платёжных шлюзов, признание лицензий в странах ЕАЭС и запуск совместных финтех-инициатив.»песочниц»** (regulatory sandbox), в которых финтех-стартапы могут тестировать продукты без риска санкций. Такие механизмы уже запущены в Казахстане и Узбекистане, но требуют расширения.
• Институционализация стандартов кибербезопасности, включая обязательную сертификацию цифровых платформ и создание центров мониторинга инцидентов.
• Поддержка интероперабельности банковских и финтех-систем через внедрение Open API и правовой базы Open Banking.
• Продвижение цифровой и финансовой грамотности среди населения — через образовательные платформы, медиа-кампании и интеграцию в школьные программы.
• Упрощение доступа к лицензиям и инвестициям для финтех-компаний — в том числе через единые цифровые окна регистрации и налоговые преференции.

Цифровая трансформация финансового сектора в Центральной Азии открывает широкие возможности для расширения доступа населения к финансовым услугам, повышения прозрачности операций и укрепления конкурентоспособности экономики. За последние пять лет регион совершил значительный рывок в развитии финтеха и цифрового банкинга, однако вызовы инфраструктурного, регуляторного и институционального характера остаются существенными.

В долгосрочной перспективе цифровой банкинг и финтех в регионе смогут не только трансформировать внутренние финансовые ландшафты, но и стать драйвером привлечения инвестиций, развития трансграничной торговли и выхода на глобальные платёжные платформы. Центральная Азия имеет все предпосылки, чтобы превратиться из потребителя технологий в одного из их экспортеров.

Активное участие частного сектора, технологических компаний, а также координация усилий государственных регуляторов позволят не только повысить качество и доступность финансовых сервисов внутри стран, но и сформировать экспортоспособные финтех-решения, способные конкурировать на региональных рынках. Ключевым фактором успеха станет баланс между инновациями и надёжным регулированием, а также инвестиции в цифровую грамотность и киберустойчивость

Источники

[1]: Fintech & Retail. (2024). «Безналичные расчёты в Казахстане достигли 89%». https://fintech-retail.com/2024/12/04/beznal-kaz
[2]: Fintech & Retail. (2025). «Цифровая трансформация в Узбекистане». https://fintech-retail.com/2025/04/23/cifrov-uz
[3]: Wikipedia. «Humo (платежная система)». https://ru.wikipedia.org/wiki/HUMO
[4]: Wikipedia. «Kaspi.kz». https://ru.wikipedia.org/wiki/Kaspi.kz
[5]: Invexi. (2024). «Digital Transformation in Asia and the Pacific». https://invexi.org/ru/press/adb-digital-transformation-in-asia-and-the-pacific
[6]: PlusWorld. (2024). «Финтех в Узбекистане: вызовы и рост». https://plusworld.ru/articles/63934

The post Финтех-бум в Центральной Азии: как Uzum, Kaspi и Humo меняют рынок appeared first on Ekonomist.

Государственный бюджет — это «семейный кошелёк» страны, куда собираются налоги и другие доходы, и из которого выплачиваются пенсии, строятся дороги и финансируются школы.

Когда расходы оказываются больше доходов, возникает бюджетный дефицит.

Почему бюджет может «трещать по швам»

1. Циклический спад в экономике
   В период рецессии люди теряют работу или теряют доход, покупают меньше товаров, компании платят меньше налогов. Одновременно государство увеличивает выплаты по безработице и помощь малоимущим — расходы растут, доходы падают.

2. Внезапные «шоки»
   Серьёзные форс-мажоры (пандемия, природные катаклизмы, обвал цен на нефть) могут резко сократить поступления от ключевых отраслей и вынудить правительство экстренно поддержать здравоохранение и социальную сферу.

3. Политические решения
   Обещания властей повысить пенсии, зарплаты бюджетникам или запустить крупные инфраструктурные проекты «здесь и сейчас» часто не сопровождаются планом по увеличению доходной части бюджета.

4. Скрытая («теневая») экономика
   Если крупная часть бизнеса работает «в тени» (не платит официальных налогов), правительство недополучает существенную долю доходов и вынуждено либо экономить, либо брать в долг.

Чем измеряют дефицит и что считается критическим

• Абсолютные цифры: сумма расходов минус сумма доходов (например, – 1 000 000 000 ₸). Дефицит бюджета можно просто выразить в деньгах: сколько тенге не хватает в кассе государства за год. Например, если доходы составили 5 000 000 000 ₸, а расходы — 5 300 000 000 ₸, то дефицит равен 300 000 000 ₸. Такой показатель легко понять, но он мало говорит о «масштабе проблемы», если не соотносить его с размерами всей экономики.

• Относительно ВВП: дефицит в % к ВВП показывает, насколько «глубоко» страна «утонула» в долгах.

  • Менее 3 % ВВП считается безопасным уровнем для развивающейся экономики. Этот порог закреплён в Маастрихтских критериях для стран Евросоюза. При его превышении страна рискует нарушить фискальную дисциплину и получить санкции или требования к корректировке бюджета.

  • Выше 5 % — сигнал «тревоги», даже развитые страны стараются не превышать этот рубеж. Для большинства развивающихся экономик дефицит свыше 5 % ВВП считается высоким. Он быстро наращивает государственный долг и может привести к росту процентных ставок, снижающих инвестиции.

Порог долговой нагрузки. Помимо дефицита, важно следить за отношением государственного долга к ВВП. Даже умеренный дефицит при высоком уже накопленном долге (скажем, 80 %–90 % ВВП) значительно увеличивает риски неплатежеспособности.

Динамика изменения. Вдруг выросший за год дефицит (например, с –2 % до –6 %) тревожнее стабильного «умеренного» дефицита –3 %, даже если он не превышает 3 % ВВП. Резкий скачок указывает на экстренные факторы или фискальную нестабильность.

Главные каналы «залатать дырку»

Когда в государственном «кошельке» не хватает средств, чтобы покрыть все обязательства, правительство вынуждено искать внешние и внутренние источники финансирования. Эти инструменты помогают оперативно закрыть пробел между расходами и доходами, не допустить срыва социальных выплат и инвестпроектов. В этом блоке мы рассмотрим главные каналы, с помощью которых страна «залатывает дыру» в бюджете: от выпуска облигаций до использования резервного фонда и повышения налоговых поступлений:

1. Выпуск государственных облигаций
   Правительство предлагает банкам, пенсионным фондам и частным инвесторам купить свои долговые бумаги. Взамен обещает выплатить проценты. Это самый распространённый способ покрытия дефицита.

2. Кредиты у международных институтов
   МВФ, Всемирный банк или региональные банки развития дают долгосрочные кредиты по низким ставкам. Но каждый заём нужно возвращать, причём с процентами.

3. Использование резервов
   Если в казне лежат «заначки» (Резервный фонд, Национальный благосостояния), их можно изъять для покрытия острого дефицита. Однако резервы не бесконечны.

4. Сокращение расходов
   Правительство может заморозить индексацию зарплат бюджетникам, отложить крупные проекты или пересмотреть «лишние» статьи бюджета.

5. Рост доходов
   Увеличение налоговых ставок, расширение базы налогоплательщиков (вывод «теневого» бизнеса в легальную плоскость), введение новых сборов.

«Семейный» пример своими словами

Представьте себе семью, которая ведёт домашнюю «кассу» совсем как государство ведёт свой бюджет.

• Доходы семьи — это всё, что получают члены семьи за год: зарплаты, возможная сдача квартиры в аренду, небольшие подработки и даже разовые подарки (например, премия на Новый год).

• Расходы семьи делятся на несколько статей:

  1. Обязательные траты — коммунальные платежи, продукты, школьные расходы детей.

  2. Финансовые обязательства — ежемесячные выплаты по кредитам или ипотеке (проценты и основной долг).

  3. Непредвиденные расходы — ремонт техники, лечение, штрафы.

  4. Пожелания и планы — отпуск, покупка новой мебели, хобби.

Допустим, в этом году у семьи получилось:

• Итого доходов — 800 000 ₸

• Итого расходов:

  • обязательные траты — 400 000 ₸

  • кредиты и проценты — 200 000 ₸

  • непредвиденные (ремонт машины и зубов) — 150 000 ₸

  • отпуск и подарки — 100 000 ₸
    — всего 850 000 ₸

Видим, что расходы (850 000 ₸) превышают доходы (800 000 ₸) на 50 000 ₸.

Что делает семья, чтобы «закрыть дыру» в 50 000 ₸?

1. Занимает у друзей или в банке — аналогично государственным облигациям: появляется новый долг, который надо будет отдавать с процентами.

2. Снимает сбережения — как государство тратит резервный фонд; «заначка» не бесконечна.

3. Пересматривает расходы — сокращает отпуск или откладывает ремонт, экономит на развлечениях; то есть урезает «пожелания и планы».

4. Ищет дополнительные доходы — подрабатывает, продаёт ненужные вещи; похожу на улучшение налогового администрирования или стимулирование малого бизнеса.

Таким образом, у семьи, как и у государства, есть два пути: увеличить доходы или сократить расходы, а в краткосрочной перспективе — взять в долг. Но постоянный долг и растущие проценты делать так, чтобы траты не превышали доходы, — нелегкая задача.

Этот простой пример иллюстрирует, почему дефицит бюджета неизбежен в кризисные годы (снижение доходов и рост обязательных выплат) и почему важно заранее планировать «подушку безопасности» — будь то семейные сбережения или государственный резервный фонд.

Перед тем как перейти к детальному рассмотрению статей расходов, стоит понять, как именно распределяются бюджетные средства по направлениям. В следующей таблице показано, какие статьи занимают наибольшую долю в государственных расходах и какое влияние это оказывает на приоритеты финансирования. Колонка «Объяснение» отвечает на вопрос: «Зачем государству нужна эта статья расходов и какие риски возникают при её сокращении?»

Таблица 1: Как государство «раскладывает» статьи бюджета

Источник: Министерство финансов Казахстана

«Вреден» ли долг и как обеспечить баланс

Долг сам по себе не всегда плохо — иногда без заёмных денег не обойтись. Но когда государство постоянно тратит больше, чем получает, долги постепенно растут, а вместе с ними — выплаты по процентам.

Это значит, что деньги идут не на школы, больницы и дороги, а на обслуживание прежних займов.

Чтобы не оказаться в «долговой ловушке», важно:

1. Не заимствовать слишком много. Планировать расходы так, чтобы брать в долг только на срочные и нужные проекты.

2. Следить за расходами. Каждый тенге должен идти на приоритетные нужды — от социальных программ до важной инфраструктуры.

3. Увеличивать доходы. Улучшать сбор налогов, выводить «теневую» экономику в официальную, стимулировать развитие бизнеса.

4. Использовать резервы. Вливать накопленные фонды только в экстренных ситуациях — например, во время кризиса.

5. Контролировать рост выплат по долгам. Не допускать, чтобы проценты «съедали» слишком большой кусок бюджета.

Такой подход поможет поддерживать бюджет «в золотой середине»: не допускать чрезмерного дефицита и сохранять деньги для важных нужд страны и её граждан.

The post Что такое бюджетный дефицит и почему он возникает? appeared first on Ekonomist.

Почему это важно

Когда платёжный баланс «сбалансирован», значит, страна не слишком много тратит за границей и не слишком много зарабатывает на экспорте. Если же мы покупаем за рубежом больше, чем продаём, возникает дефицит платёжного баланса. Такое «несправедливое» соотношение может привести к падению курса национальной валюты: на международном рынке спрос на нашу валюту меньше, чем предложение, и её цена (курс) снижается¹.

Из чего состоит платёжный баланс?

1. Счёт текущих операций

   • Торговля товарами и услугами. Экспорт (продажа за рубеж) и импорт (покупка у других стран).

   • Первичные доходы. Проценты и дивиденды, которые наша страна получает или платит иностранцам.

   • Текущие трансферты. Денежные переводы мигрантов домой, гранты и помощь иностранным организациям.

2. Капитальный и финансовый счёт

   • Прямые инвестиции. Когда иностранная компания строит завод в нашей стране или наоборот.

   • Портфельные инвестиции. Покупка акций и облигаций нерезидентами и наоборот.

   • Кредитные потоки. Займы, которые берёт государство или бизнес за границей, и погашает.

Если вы сложите все плюсы и минусы в этих разделах, получите чистый остаток, который и есть итоговый баланс страны.

Простой пример:

Представьте семью, которая за год:

• заработала на продаже кукурузы соседям $100 000;

• потратила на покупку импортного оборудования $120 000;

• получила от родственников из-за границы перевод $10 000;

• погасила долг банку за прошлый год в $5 000.

Текущие операции:

• +$100 000 (экспорт кукурузы)

• –$120 000 (импорт оборудования)

• +$10 000 (перевод от родственников)
  = –$10 000

Финансовые операции:

• –$5 000 (погашение долга)
  = –$5 000

Итоговый платёжный баланс семьи: –$15 000.

Похожую «кассу» ведёт и государство. Если итоговый баланс отрицательный, семье (или стране) придётся тратить сбережения, занимать деньги или продавать активы, чтобы покрыть нехватку.

Как видно по графику 1 снизу, Казахстан переходил от дефицита (−6,4 % в 2020) к профициту (+3,1 % в 2022), а затем снова в небольшому дефициту (−3,3 % в 2023). Такие колебания напрямую отражаются на курсе тенге.

График 1. Динамика сальдо текущего счёта Казахстана (% ВВП)

Источник: Национальный банк Казахстана

На графике «Динамика сальдо текущего счёта Казахстана (% ВВП, 2019–2024 гг.)» мы хорошо видим следующие особенности:

• Глубокий провал в 2020 году (–6,4 % ВВП). Это было следствие резкого падения мировых цен на нефть из-за пандемии и локдаунов, а также уменьшения объёмов услуг (транспорт, туризм) при закрытых границах.

• Быстрое восстановление в 2021–2022 годах: сальдо выросо до –1,4 % в 2021 и затем перешло в профицит +3,1 % в 2022 году. Профицит обеспечили высокие экспортные цены на углеводороды и металлы, а также оживление торговли услугами по снятию ковид-ограничений.

• Возвращение к дефициту в 2023 году (–3,3 %): здесь сыграли роль снижение мировых цен на нефть во второй половине года и рост импорта оборудования для инфраструктурных проектов.

• Снижение дефицита в 2024 году (–1,5 %). Это говорит об улучшении ценовой конъюнктуры на экспортные товары и умеренном росте притока первичных доходов (дивидендов и процентов), а также о том, что импортные закупки уже менее превышают экспортные выручки.

Таким образом, график отражает волнообразный характер платёжного баланса Казахстана: периоды сильного внешнеэкономического шока сменяются фазами восстановления, и каждый новый дефицит или профицит напрямую коррелирует с глобальными ценами на ключевые экспортные товары и состоянием мировых рынков услуг.

Как это влияет на курс валюты

Дефицит платежного баланса означает что страна импортирует больше, чем экспортирует, и в целом отдает за границу больше валюты, чем получает

В результате курс национальной валюты падает, потому что её продают больше, чем покупают².

Профицит (когда страна «зарабатывает» больше, чем тратит) создаёт дополнительный спрос на свою валюту, и её курс, наоборот, укрепляется. Стабильность курса важна для бизнеса и простых людей:

• Экспортеру выгодно, когда национальная валюта ослабевает, поскольку за рубежом они получают больше местных денег.

• Импортеру выгодно, когда валюта сильна — товары из-за границы становятся дешевле.

• Гражданам важно, чтобы сбережения не обесценивались из-за резких колебаний курса.

  Компоненты платёжного баланса

  Компонент	Описание	Влияние на валюту
  Торговля товарами и услугами	Разница между экспортом и импортом	Профицит укрепляет, дефицит ослабляет
  Первичные доходы	Проценты, дивиденды, зарплата нерезидентов	Аналогично
  Текущие трансферты	Переводы мигрантов, гранты	Аналогично
  Прямые инвестиции	Инвестиции в строительство/расширение бизнеса	Вход укрепляет, выход ослабляет
  Портфельные инвестиции	Покупка акций и облигаций	Аналогично
  Кредитные потоки	Займы между резидентами и нерезидентами	Аналогично

Что делает государство для поддержания платёжного баланса

Чтобы сгладить колебания и защитить курс национальной валюты, власти используют несколько инструментов:

1. Накопление валютных резервов
   Центробанк регулярно пополняет резервы (золотовалютные запасы), покупая избыточную иностранную валюту на внутреннем рынке. Это даёт ему «подушку безопасности» для интервенций в периоды резкого спроса или предложения.

2. Валютные интервенции
   При резком ослаблении тенге Нацбанк продаёт доллары или евро, сдерживая падение курса. В противоположной ситуации, при чрезмерном укреплении национальной валюты, — покупает иностранную, чтобы поддержать экспортноориентированные отрасли.

3. Процентная и кредитно-денежная политика
   Меняя ключевую ставку, Центробанк регулирует приток краткосрочного капитала. Повышение ставки привлекает портфельных инвесторов и укрепляет валюту, снижение — удешевляет кредиты для бизнеса, стимулируя экономику, но может ослабить курс.

4. Лицензирование и регулирование движения капитала
   В периоды нестабильности вводятся ограничения на быстро меняющиеся потоки «горячих» денег: квоты на репатриацию прибыли, предоплату импорта или обязательные депозиты для нерезидентов.

5. Фискальные меры и внешний долг
   Правительство следит за уровнем государственного и внешнего долга: дефицит бюджета покрывают преимущественно внутренними займами, чтобы не усугублять отток капитала. При возможности привлекают дешёвые долгосрочные займы в международных организациях.

6. Торговые и инвестиционные соглашения
   Подписание преференциальных торговых режимов и защита инвесторов стимулирует экспорт и прямые вливания в экономику. Новые соглашения расширяют доступ к внешним рынкам и формируют «запас прочности» для платёжного баланса.

7. Макро­пруденциальные меры
   Для избежания кредитного и валютного «перегрева» банки обязаны держать повышенные резервные требования или ограничивать выдачу валютных кредитов населению и бизнесу.

В итоге платёжный баланс показывает, как наша страна обменивается деньгами с внешним миром: отдаёт ли она больше, чем получает, или наоборот. Если баланс выходит в дефицит, это давит на курс национальной валюты — резервы Центробанка сокращаются, а кредиты дорожают. Профицит, напротив, укрепляет валюту, но слишком сильное её укрепление может осложнить экспорт. Чтобы сгладить эти колебания, государство наращивает валютные резервы, проводит валютные интервенции, регулирует движение капитала и заключает выгодные торговые соглашения. Всё это вместе обеспечивает стабильность курса, защищает сбережения граждан и создаёт условия для устойчивого экономического роста.

Для бизнеса и граждан важно понимать логику этих механизмов: курс меняется не «по воле случая», а в ответ на реальные потоки товаров, услуг, инвестиций и трансфертов.

Источники

1. Инвестопедия. “Balance of Payments (BOP).”

2. Международный валютный фонд (IMF). “Understanding the Balance of Payments.”

3. OECD. “Glossary of Statistical Terms: Balance of Payments.”

4. Банк России. “Статистика платёжного баланса Российской Федерации.”

The post Что такое платёжный баланс и как он влияет на валютный курс? appeared first on Ekonomist.

Торговля: от нишевого партнёра к лидерам экспорта

Турция всё чаще входит в топ-5 внешнеторговых партнёров стран Центральной Азии. Причины — геополитическая переориентация региона, снижение зависимости от России и Китая, а также диверсификация логистических маршрутов, в том числе через «Средний коридор».

По данным Министерства торговли Турции и национальных таможенных служб стран ЦА, объёмы торговли с Турцией с 2018 по 2023 гг. значительно выросли: Казахстан — с 4,0 до 6,4 млрд USD, Узбекистан — с 1,8 до 3,0 млрд USD.

График 1. Динамика товарооборота Турции с Казахстаном и Узбекистаном (2018–2023, млрд USD)

Источник данных: OEC World

Наиболее активные направления турецкого экспорта в ЦА:

• строительные материалы и техника,

• текстиль,

• продукция лёгкой промышленности,

• продукты питания,

• химическая продукция.

Импорт Турции из ЦА сконцентрирован вокруг:

• нефти и нефтепродуктов (Казахстан, Туркменистан),

• хлопка и текстиля (Узбекистан),

• золота и цветных металлов (Кыргызстан, Таджикистан).

С 2022 года заметен рост интереса к трансрегиональной логистике, включая использование Каспийского и Черноморского маршрутов для экспорта казахстанского зерна и туркменского газа через турецкие порты³.

Инвестиции: Турция делает ставку на малый бизнес и локализацию

Инвестиционное присутствие Турции в регионе отличается высокой диверсификацией. Вместо сосредоточения на сырьевых проектах, как Китай, Турция активно работает с малым и средним бизнесом, создавая партнёрства в производстве, агропроме и текстиле. Турецкие компании активно выходят на рынки ЦА, в первую очередь в Казахстане и Узбекистане:

В Кыргызстане и Туркменистане, по экспертным оценкам, работает соответственно около 600 и 500 турецких предприятий⁶, преимущественно в сферах торговли, строительства и текстильной промышленности.

Примеры крупных проектов:

• В Узбекистане турецкие компании инвестировали в совместные предприятия в агропереработке, медицине и текстиле. Одним из крупнейших является Uzcharmsanoat — кластер кожевенной и обувной промышленности, где активно работает турецкий капитал⁶.

• В Казахстане развиваются проекты по строительству жилой и туристической инфраструктуры, особенно в Алматы, Астане и на побережье Каспия.

По данным Министерства инвестиций Турции, объём накопленных прямых инвестиций в Узбекистан достиг 1,5 млрд USD, в Казахстане — свыше 2,1 млрд USD⁷.

Турция также активно участвует в образовательных и гуманитарных проектах — в регионе открыто свыше 30 филиалов турецких вузов и школ, включая TURKSOY и Maarif Foundation⁸.

Политическое влияние: мягкая сила и региональные альянсы

Историческая и культурная близость между Турцией и тюркоязычными странами региона — один из главных инструментов турецкой «мягкой силы». Через образование, медиа, религию и культурные обмены Анкара формирует устойчивую сеть влияния. Но политическое сотрудничество имеет и более институционализированный характер.

Ключевые форматы политического сотрудничества
Организация тюркских государств (ОТГ) | Турция, Казахстан, Узбекистан, Кыргызстан, Азербайджан, Венгрия (наблюдатель)⁸  Внутри ОТГ Турция продвигает идеи транспортной интеграции, координации образовательной политики, гармонизации стандартов и даже создания общего цифрового пространства.

Таблица 3. Ключевые соглашения между Турцией и странами ЦА

Пример: программа «Цифровой шелковый путь» между Узбекистаном, Турцией и Азербайджаном предполагает развитие совместных дата-центров и кибербезопасности¹¹.

Турция vs Китай и Россия: геоэкономическая конкуренция

Хотя Турция пока не может соперничать с Китаем по объёму инвестиций или с Россией по энергетике, она наращивает влияние за счёт гибкости, «близости» к регионам, отсутствия имперского наследия и сильного культурного резонанса.

Ключевые отличия турецкой стратегии:

• Турция работает с локальными производителями и старается не доминировать.

• Предлагает финансовые условия, не привязанные к госдолгу.

• Активно продвигает обучение и стажировки в турецких вузах.

Региональный вектор и долгосрочные перспективы

Сотрудничество между Турцией и странами Центральной Азии становится частью более широкой региональной геоэкономической архитектуры, в которой Анкара позиционирует себя как стратегический мост между Востоком и Западом. В отличие от России и Китая, Турция делает ставку на мягкую интеграцию, взаимную выгоду и институциональные форматы координации.

1. Средний коридор и новая логистика

Одним из ключевых направлений турецкого внешнеэкономического курса является развитие Среднего коридора — транспортного маршрута, соединяющего Китай и Европу через Казахстан, Каспийское море, Кавказ и Турцию.
Этот маршрут получает всё большее значение на фоне геополитических сдвигов:

• После начала войны в Украине часть грузопотоков была переориентирована с Северного коридора (через Россию) на Средний.

• Казахстан и Узбекистан увеличили инвестиции в мультимодальные центры и порты, а Турция — в инфраструктуру своих черноморских портов и железнодорожные узлы.

Турция предлагает не просто «проходной» маршрут, а партнёрство с созданием совместных логистических предприятий и упрощением таможенных процедур — что особенно важно для несырьевого экспорта из Центральной Азии.

2. Энергетическая и продовольственная безопасность

Растущая вовлечённость Турции в энергетические проекты Центральной Азии — это не только экономическая необходимость, но и элемент геополитической стратегии. Туркменский газ, казахстанская нефть и узбекский уран — всё это потенциально может идти на экспорт через турецкие терминалы и перерабатывающие мощности.

Кроме того, в условиях глобальной нестабильности на рынках продовольствия Турция заинтересована в партнёрстве с ЦА в сфере АПК:

• Узбекистан рассматривает Турцию как приоритетного инвестора для переработки плодоовощной продукции и её экспорта в ЕС.

• Казахстан и Кыргызстан укрепляют сотрудничество с турецкими компаниями в производстве семян, удобрений и агромашин.

Таким образом, продовольственная и энергетическая безопасность становится новым измерением устойчивых региональных связей.

3. Цифровая и образовательная интеграция

Будущее сотрудничества будет всё больше зависеть от цифровых и человеческих ресурсов. Турция активно продвигает:

• Цифровой шелковый путь — объединение дата-центров и облачных сервисов;

• Турецкие школы и университеты (через Maarif Foundation и государственные вузы);

• Грантовые программы для студентов и молодых специалистов из ЦА.

Это формирует культурно-образовательную основу турецкого влияния, закладывая фундамент для новой элиты, ориентированной на партнёрство с Анкарой.

4. Политическая гибкость и роль посредника

Турция выгодно отличается от других внешних акторов тем, что её участие воспринимается в регионе как неэкспансионистское и политически гибкое. Она не навязывает политические модели, не требует идеологической лояльности, но предлагает доступ к рынкам, технологиям и финансированию. Это особенно важно для стран, стремящихся сохранить баланс между Россией, Китаем, ЕС и исламским миром.

Кроме того, Турция усиливает свою роль как посредника и координатора, в том числе по вопросам:

• инвестиций в зелёную энергетику,

• борьбы с изменением климата,

• антикризисного управления в условиях внешних шоков.

Вывод:
Турция выстраивает с Центральной Азией новый тип отношений — не как «внешний донор» или «региональный гегемон», а как партнёр в совместной региональной архитектуре. Это открывает перед странами ЦА важную возможность: использовать турецкий вектор не как замену российскому или китайскому, а как дополнительный канал модернизации, экспорта и институционального обновления.

The post Торговля Центральной Азии с Турцией за 5 лет выросла в полтора раза appeared first on Ekonomist.

Или брать пример с гаджетами: новый телефон продавался за 50 000 тенге, а после девальвации его цена вырастает до 70 000 – потому что магазин закупал его в долларах.

Еще аналогия: вы меняете рубли на тенге. Если в кошельке было 10 000 тенге и курс меняется, покупательная способность меняется как вес: как если бы вам забрали часть денег за счет курсовых изменений.

На государственном уровне девальвация иногда – вынужденный шаг. Как с регулируемым курсом: раньше Нацбанк держал тенге в узком диапазоне, покупая-продавая валюту. Но если валюта слишком дорога держать, бьют тревогу и «отпускают» курс (переходят к свободному плавающему курсу). Например, в 2014 году Нацбанк Казахстана объявил, что перестает «подпирать» тенге и пусть он ослабнет до ~185 за доллар. Это было сделано ночью — и на следующий день курс сразу подпрыгнул.

Итог: девальвация – это сокращение покупательной способности денег. В результате:

• Становятся дороже импортные товары. Бензин, бытовая техника, одежда из-за границы — всё дорожает. Многие казахстанцы замечают: после девальвации цены на продукты и вещи «вдруг» ползут вверх.

• Растет инфляция. Подорожание импортных товаров быстро «расползается» по магазинам. МВФ отмечал, что после февральской девальвации 2014 года инфляция в Казахстане вырастет на несколько пунктов (ожидалось около 9% к концу 2014 года). Аналогично после августовского обвала 2015-го скорость роста цен увеличилась, инфляция выскочила выше целевых 6–8%.

• Больше долларов в бумажнике. Зато тем, кто хранил сбережения в долларах, становится «выгоднее». Если вы откладывали валюту, после девальвации ваше состояние выросло в пересчете на тенге. То же касается экспортеров и туристов: они получают больше тенге за ту же валюту или за проданные за рубеж товары.

• Долги в иностранной валюте подорожали. Всем, кто брал кредиты в долларах, становится тяжелее их отдавать, потому что теперь за каждую долларовую выплату требуют больше тенге.

Девальвация глазами людей

Для обычных людей девальвация видится так: «денежка подорожала». Приведем бытовые примеры:

• Импортные цены выросли. Представьте, что каждый месяц покупаете семью пачку кофе за $10. После девальвации получать эти $10 из кошелька дороже — кофе в магазине подорожал в тенге.

• Путешествия за границу стали дороже. Поездка в Турцию или шопинг в Европе требуют больше тенге. Если раньше авиабилет стоил 100 000 тенге, теперь за тот же билет надо платить на 30–40 тысяч больше.

• Зарплаты и пенсии «отстают». Часто зарплаты индексируются не так быстро, как растут цены. Работник говорит: «Мне добавили 5% зарплаты, а цены на продукты выросли на 15%». Его реальные доходы падают.

• Выгодны доллары и сбережения. Если вы «под матрасом» держали доллары, то в период девальвации ваше состояние выросло. Но если копили только тенге, то покупательская способность ваших накоплений упала.

Итог: жизнь людей сразу «сжимается» в покупательских возможностях, растет недовольство. После девальваций в 2014 и 2015 годов казахстанцы жаловались, что «кусок хлеба стал тяжелее купить».

Таблица 1. Ключевые девальвации тенге (курс тенге к USD до и после изменений).

Девальвация 2009 года

Четвёртого февраля 2009 года Национальный банк Казахстана объявил о резкой корректировке курса тенге. Тогда официальный курс доллара вырос примерно с 122 до 144 тенге за день² – это около 25% ослабление тенге. Одновременно снизили ставку рефинансирования с 10% до 9,5% Причины назывались разными: валюты ключевых торговых партнёров (Россия, Беларусь, Украина) в тот период тоже подешевели, а мировые цены на нефть значительно упали. Это сделало экспортно ориентированную экономику Казахстана менее конкурентоспособной при прежнем курсе, поэтому было решено скорректировать курс тенге.

Для большинства граждан девальвация 2009 года прошла «незаметно» в том плане, что много кто живёт и зарабатывает в тенге, и кредиты тоже в тенге были у 2/3 населения. Тем не менее обесценивание национальной валюты начало потихоньку сказываться на ценах внутри страны: импортные товары (технику, одежду, бензин) становились дороже, хотя резкого скачка цен сразу не произошло.

Девальвация 2014 года

Следующая крупная девальвация случилась 11 февраля 2014 года. Этот день в прессе назвали «чёрным вторником». Тенге мгновенно потерял около 20% стоимости: курс вырос примерно со 155 до 185 тенге за доллар³. Как объяснял тогда Национальный банк, на Казахстан давила волна внешних факторов: ослабление российского рубля, падение цен на нефть и спекулятивные ожидания девальвации. Именно из-за обвала рубля и снижения нефтяных котировок казахстанский Центральный банк перестал «сжирать» резервы для поддержки курса.

В первые дни после объявления о девальвации на рынках и в магазинах начался настоящий ажиотаж. Магазины техники и электроники закрылись «на ревизию»: продавцы меняли ценники, часто сразу добавляя к прежней цене около 20–25%. К примеру, корреспондент Радио «Азаттык» в Алматы зафиксировал, что телевизор, который ранее стоил 79 000 тенге, подорожал до 97 406 тенге⁴ (рост почти на четверть). Такая же примерно величина роста цен наблюдалась на бытовые товары и строительные материалы – везде цена была пересчитана на ~20% выше. Интернет-магазины поднимали цены для будущих заказов на те же цифры. В результате часть покупателей поспешила прикупить дорогие товары до подорожания, чтобы сэкономить.

Девальвация 2015 года

Последняя на сегодня резкая девальвация произошла 20 августа 2015 года, когда Казахстан окончательно отказался от фиксированного коридора курсов и перешёл на свободное плавание тенге. Курс доллара «отпустили», и уже утром следующего дня он вырос с 188 до 255 тенге за доллар³ – обесценивание почти на 36% за одну ночь. Это было следствием глубокого падения мировых цен на нефть (в 2015 году баррель опускался ниже 50 долларов) и сохранения спекулятивного давления на тенге.

Как это ощущали простые люди? Вслед за резким падением тенге по всей стране резко подскочили цены на импортные товары и электронику. К примеру, работники магазинов электроники честно признались, что после августовской девальвации просто сняли старые ценники и добавили к стоимости около 30%⁵. Другими словами, товар, который ещё вчера стоил 100 000 тенге, стал продаваться примерно за 130 000. Некоторые крупные магазины отменяли акции и переоценивали весь ассортимент. Известно, что в отдельных алматинских магазинах премиальной одежды и косметики первые дни после девальвации клиенты старались купить всё по старым ценам, так как понимали — скоро всё подорожает.

В целом эти три эпизода показали: девальвация тенге делает импортные товары и услуги ощутимо дороже, а жизнь многих казахстанцев ощутимо беднее. С другой стороны, она могла стимулировать экспорт (который после девальвации при обмене валюты приносил больше тенге) и помогла сэкономить резервы страны. Но в быту эффект от девальваций жители обычно чувствуют в первую очередь через рост цен в магазинах и падение покупательной способности тенге.

Что это даёт и к чему готовиться

Девальвация – это не «спасение страны», а лишь форс-мажорный ответ на большую проблему. С одной стороны, дешевеющий тенге делает наш экспорт (нефть, металлы) более конкурентоспособным – за один и тот же доллар мы получаем больше тенге, а наши товары дешевле для иностранцев. С другой стороны, дорожают все импортные составляющие, что болит для обычного потребителя.

Важно понимать: девальвация – это не преступление и не коррупция, а экономическая болезнь. Её стараются избегать, но иногда без неё не обойтись.

Например, резкое обрушение рубля (2014) и нефти (2015) было настолько сильным, что Казахстан вынужден был ослабить свою валюту. В отличие от кризиса 2009 года, когда курс держался «жестко» коридоре несколько лет, 2015 год стал уроком: фиксированный курс мог только накапливать проблемы, и однажды «коридор оборвался».

Для обычных людей девальвация означает, что нужно быть готовым к росту цен. По опыту прошлых лет, после девальвации товары для личного потребления дорожают на несколько процентов в месяц. Ожидать стабильности – сложно, приходится поджимать расходы или искать дополнительные доходы (например, за счёт валютных сбережений или работы за рубежом).

Но есть и хорошая новость: со временем рынок адаптируется. Нефтяной сектор заново наращивает производство (как Кашаган), платёжный баланс выравнивается, а Центробанк постепенно стабилизирует инфляцию. Например, после 2015 года курс тенге в 2016–2018 годах колебался в районе 300–350 за доллар, а инфляция вернулась к однозначным цифрам. Сейчас (2025 год) тенге стоит около 536 за доллар, а инфляция – ~28% годовых в декабре 2024, – это напоминание о том, что валюта по-прежнему тонко реагирует на глобальные шоки.

Вывод: девальвация – это часть экономической жизни. Она случается при сильных внешних ударах (нефть, санкции, кризисы) или ошибках в политике. Для простого человека это означает, что из своего бюджета надо выжимать больше эффективности: искать дешёвые аналоги, копить по-новому (например, в стабильной валюте) и внимательно следить за финансовыми новостями. А для экономики в целом – делать упор на диверсификацию (не завязываться только на сырье), развивать отрасли, ориентированные на внутренний рынок, и укреплять институты. Тогда девальвации будут менее «ударными» для обычных людей, даже если они когда-нибудь повторятся.

Источники:

1.Википедия. Девальвация (статья «Девальвация»), свободная энциклопедия.

2.Tengrinews.kz, «2009 год: девальвация, перепись и Бэкхем», 10 декабря 2021.

3.Caravan.kz, «Год после шестой девальвации», 19 августа 2016.

4.Радио «Азаттык» (RFE/RL), «Подорожание товаров после девальвации», 12 февраля 2014.

5.РБК-Казахстан, «Назарбаев объяснил причину девальвации тенге», 20 августа 2015.

The post Что такое девальвация: объясняем на примерах Казахстана appeared first on Ekonomist.

Что такое инфляция и почему она возникает?

Инфляция — это общее повышение цен на товары и услуги в экономике за определённый период времени⁴. Например, если в прошлом году литр молока стоил 500 тенге, а в этом — 550 тенге, то уровень инфляции по этому товару составил 10%. Однако инфляция считается не по отдельным товарам, а по так называемой потребительской корзине — набору из сотен товаров и услуг, которые потребляет средний гражданин.

Причины инфляции можно условно разделить на три типа:
— Инфляция спроса: когда растут доходы, кредиты становятся доступнее, и спрос превышает предложение.
— Инфляция издержек: рост цен на сырьё, логистику, топливо, труд.
— Монетарные факторы: эмиссия денег, слабый контроль за денежным предложением, девальвация валюты.

Инфляционные волны в Центральной Азии

Центральноазиатские экономики, будучи открытыми и импортозависимыми, особенно чувствительны к внешним шокам. Девальвации, рост мировых цен на продовольствие и энергоносители, логистические сбои — всё это провоцирует скачки цен в регионе.

График 1: Инфляция в странах Центральной Азии (2014–2025 гг.)

Источник: Trading Economics, национальные статистические комитеты Узбекистана, Казахстана и Кыргызстана; расчёты Ekonomist на основе данных за 2014–2025 гг.

Ключевые наблюдения:

— В Узбекистане инфляция оставалась на уровне около 9.2% в 2024 году, а в апреле 2025 года составила 10.1%. Основной вклад внесли продовольственные товары и услуги ЖКХ. Центробанк отмечает сохранение инфляционных ожиданий на высоком уровне¹.

— В Казахстане в 2024 году годовая инфляция снижалась — с 14.5% в начале года до 9.8% к декабрю. Однако в 2025 году снова наблюдается рост — 10.7% в апреле 2025 года, связанный с повышением цен на импортные товары и ослаблением курса тенге².

— В Кыргызстане инфляция в 2024 году осталась умеренной — 7.1%, а по состоянию на март 2025 года составила 6.9%, что отражает относительную ценовую стабильность, несмотря на внешние шоки³.

Как Центробанки борются с инфляцией?

В условиях высокой инфляции ключевая роль принадлежит центральным банкам — именно они отвечают за денежно-кредитную политику, то есть за то, сколько денег в обращении и насколько легко (или трудно) получить кредиты.

Основной инструмент — ключевая процентная ставка

Центробанки устанавливают ключевую (рефинансируемую) ставку. Это ставка, под которую коммерческие банки берут деньги у регулятора. Когда ставка повышается, кредиты для населения и бизнеса тоже дорожают, что снижает потребление и инвестиционную активность. В итоге — инфляция замедляется.

Пример:
В 2022 году Центральный банк Узбекистана повысил ставку с 14% до 17%⁸ — это было ответом на рост цен после внешних шоков и девальвации.

Аналогично поступал Национальный банк Казахстана, который в 2022 году довёл ставку до 16.75%⁹, чтобы сдержать ускорившуюся инфляцию, вызванную ростом цен на импортные товары.

Что такое инфляционное таргетирование?

Центробанки ЦА (в первую очередь Казахстан и Узбекистан) перешли к инфляционному таргетированию — это когда заранее устанавливается целевой уровень инфляции (например, 5–7%) и вся политика направлена на его достижение.

Если цены растут слишком быстро — ставка повышается. Если инфляция замедляется, а экономика тормозит — ставка может быть снижена, чтобы стимулировать спрос. Это гибкий и прогнозируемый механизм, который показывает инвесторам и бизнесу, что власти контролируют ситуацию.

Дополнительные меры

Центробанки могут использовать и другие инструменты:

• Операции на открытом рынке — покупка или продажа ценных бумаг для регулирования ликвидности.

• Нормативы резервирования — сколько денег банки обязаны держать «в резерве», не пуская их в кредитование.

• Интервенции на валютном рынке — чтобы стабилизировать курс и не допустить «импортированной инфляции» (когда товары дорожают из-за падения курса нацвалюты).

Почему это важно?

Если инфляция не контролируется — это подрывает доверие к национальной валюте, приводит к обеднению населения и мешает бизнесу планировать будущее. Поэтому эффективная политика Центробанка — это вопрос не только экономики, но и социальной стабильности.

Как инфляция ощущается «на земле»?

Для населения инфляция — это не цифра в отчёте, а повышение цен на хлеб, овощи, аренду жилья, бензин.

Особенно тяжело её переносят группы с фиксированными доходами: пенсионеры, студенты, бюджетники.

Пример:
Если в 2021 году месячный продуктовый набор обходился семье в 200 000 тенге, то в 2023 — уже в 250 000 тенге, а в 2025 году, по оценкам, он составляет около 280 000 тенге. Это означает рост на 12% по сравнению с 2023 годом, что выше официального показателя годовой инфляции, составившего 10,1% в апреле 2025 года  Это связано с тем, что базовая инфляция не всегда отражает реальную структуру расходов семей¹⁰.

Как сдерживать инфляцию? Рекомендации

Сдерживание инфляции — это задача не только Центрального банка, но и правительства в целом. В условиях открытой и уязвимой экономики, как в Центральной Азии, эффективная антиинфляционная политика требует комплексного подхода.

1.Улучшение статистики и прозрачности. Актуальная инфляционная статистика по регионам, публикация базовой инфляции и прозрачная коммуникация ЦБ с рынком позволяют уменьшить панические ожидания и укрепить доверие.

2. Поддержка сельского хозяйства и логистики. Развитие внутреннего производства, снижение транспортных издержек и модернизация агросектора помогают стабилизировать цены на продукты питания.

3. Повышение финансовой грамотности.

Люди, которые понимают, как защищать свои доходы от инфляции, менее уязвимы и меньше поддаются панике.

4. Сдержанная фискальная политика. Избыточные государственные расходы и дефицит бюджета создают дополнительный спрос, усиливая инфляцию.

5. Валютная стабильность. Падение курса национальной валюты делает импорт дороже. Контроль над валютными колебаниями снижает риски импортированной инфляции.

6. Прогнозирование и координация политики. Профессиональные аналитические модели, независимость ЦБ и согласованная политика министерств позволяют заранее выявлять инфляционные волны и реагировать на них проактивно.

Итак, инфляция — это не просто макроэкономический индикатор, отражающий динамику цен. В условиях развивающихся экономик Центральной Азии она становится ключевым фактором, влияющим на благосостояние населения, инвестиционный климат и устойчивость государственных институтов.

За последние годы страны региона столкнулись с чередой вызовов: глобальная инфляционная волна после пандемии, рост цен на продовольствие и энергоресурсы, геополитические потрясения, логистические сбои и ослабление национальных валют. Всё это подчеркнуло, насколько важна профессиональная и скоординированная политика в сфере управления ценами.

Инфляция особенно болезненна для малообеспеченных домохозяйств, где доля трат на еду, коммунальные услуги и базовые товары составляет большую часть расходов. Ощущаемая инфляция может значительно превышать официальную, что приводит к росту недоверия и социальному напряжению.

Центральные банки региона делают шаги в сторону более проактивного регулирования — внедрение инфляционного таргетирования, повышение прозрачности, анализ ожиданий. Однако одними монетарными методами проблему не решить. Требуется системный подход, включающий фискальную дисциплину, развитие внутреннего производства, снижение логистических барьеров, реформы в сфере статистики и коммуникации с населением.

Цены — это отражение экономической политики в зеркале потребительской корзины. И пока население продолжает ощущать рост цен сильнее, чем это видно в отчётах, доверие к экономике будет оставаться под давлением.

Для стран Центральной Азии сдерживание инфляции — не только вопрос ценовой стабильности, но и шаг к устойчивому, справедливому и инклюзивному росту. В этом направлении предстоит пройти долгий путь — и этот путь начинается с признания проблемы и комплексного ответа на неё.

Источники

1. Trading Economics. Uzbekistan Inflation Rate, апрель 2025.
2. Trading Economics. Kazakhstan Inflation Rate, апрель 2025.
3. Trading Economics. Kyrgyzstan Inflation Rate, март 2025.
4. Международный валютный фонд. Inflation: Prices on the Rise, 2022.
5. Центральный банк Республики Узбекистан. Пресс-релизы и отчёты, 2018–2023.
6. Национальный банк Казахстана. Макроэкономический обзор, 2023.
7. Национальный статистический комитет Кыргызской Республики. Инфляция по годам, 2014–2024.
8. Центральный банк Узбекистана. Монетарная политика: итоги и цели, март 2023.
9. Национальный банк Казахстана. Инфляционные ожидания и ключевая ставка, 2022.
10. Азиатский банк развития. Household Vulnerability in Central Asia, 2023.

The post Инфляция в Центральной Азии: от базара до Центробанка appeared first on Ekonomist.

Глобальная динамика устойчивых инвестиций

Рисунок 1. Динамика объема активов устойчивого инвестирования (с ESG-фокусом) с июня 2019 по декабрь 2024 гг.

Источник: Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing [2].

График наглядно иллюстрирует резкий рост капиталовложений в ESG-сегмент: компании и инвесторы переводят портфели в «зеленые» активы, реагируя на устойчивые тренды. В целом, исследования прогнозируют продолжение экспоненциального роста ESG-рынка. При сохранении текущих темпов уже к середине 2020-х годов глобальные ESG-активы могут значительно превысить текущие оценки [1]. Это означает, что экология, социальная ответственность и хорошее управление становятся практически неотъемлемой частью бизнес-практик по всему миру.

Глобальные примеры внедрения ESG-практик

Многие мировые корпорации воспринимают ESG не как обязанность, а как источник конкурентных преимуществ.

• Unilever: британско-нидерландский гигант потребительских товаров запустил программу «Sustainable Living Brands», куда вошли продукты с акцентом на социальную и экологическую ответственность. Эти бренды росли вдвое быстрее остального портфеля компании [3].

• Apple: компания заявила, что вся её глобальная цепочка поставок и продукция станут углеродно-нейтральными к 2030 году. В рамках этого компания инвестирует в «зеленые» технологии и экологические материалы [4].

• BlackRock: крупнейший в мире управляющий активами в 2020 году объявил о включении ESG-критериев в процесс инвестиционного анализа всех портфелей и продуктов. Клиентам активно предлагаются ESG-ориентированные решения [5].

На государственном уровне страны также переходят к обязательной ESG-отчетности. В частности:

• С 2024 года Европейский союз внедряет новый стандарт отчетности CSRD (Corporate Sustainability Reporting Directive), который обязывает крупные компании и компании с листингом в ЕС раскрывать детальную информацию об устойчивом развитии.

• США через SEC (Securities and Exchange Commission) усиливают требования по раскрытию климатических рисков для публичных компаний.

• В Японии с 2023 года крупнейшие корпорации обязаны публиковать ESG-отчеты в соответствии с рекомендациями TCFD (Task Force on Climate-related Financial Disclosures).

Таким образом, ESG превращается в обязательную норму бизнес-поведения не только на уровне добровольных инициатив, но и через формальное регулирование.

Влияние ESG-рейтингов на стоимость компаний

Акцент на ESG меняет и финансовые показатели бизнеса. Компании с высокими ESG-рейтингами часто демонстрируют более низкие риски и устойчивый рост. Исследования показывают, что изменение ESG-оценок напрямую отражается на доходности акций. Так, научная работа команды Университета Цюриха и MIT анализирует влияние ESG-апгрейдов и даунгрейдов на поведение фондов и цены акций [6]. В ней обнаружено: понижение ESG-рейтинга приводит к оттоку инвестиций из «устойчивых» фондов и вызывает заметное снижение цен акций компании в долгосрочной перспективе; повышение же рейтинга сопровождается притоком капитала и умеренным ростом курсов.

Рисунок 2. Реакция доходности акций на изменение ESG-рейтингов (данные 2013–2020 гг.).

Источник: Berg, Heeb, Kölbel (2022) [6].

Данный график показывает, как инвесторы реагируют на изменение ESG-рейтинга компании. Пунктирная линия — это когда ESG-рейтинг компании *улучшился*: акции начинают понемногу расти. Красная линия — это когда рейтинг *ухудшился*: акции начинают дешеветь, потому что инвесторы видят это как тревожный сигнал. Таким образом, ESG становится важным индикатором доверия и риска.

Таким образом, ESG-рейтинг стал своего рода «барометром» долгосрочной стоимости бизнеса. Инвесторы учитывают не только чистую прибыль и долговую нагрузку, но и репутационные и экологические риски компаний. Высокий ESG-скор, как правило, сигнализирует о низкой вероятности штрафов или репутационных потерь, что положительно сказывается на капитализации.

ESG в Казахстане и Центральной Азии

В регионе Центральной Азии понятие ESG активно проникает в корпоративные стратегии. Казахстан, как крупнейшая экономика региона, делает ставку на «зеленое» развитие: принят Национальный экологический кодекс, к 2060 году планируется углеродная нейтральность. При этом финансовые регуляторы стимулируют прозрачность:

С 2024 года все банки и страховые компании Казахстана обязаны публиковать ESG-отчеты и раскрывать экологические и социальные риски в годовых отчетах.

Уже сегодня Halyk Bank и Jusan Bank лидируют по раскрытию ESG-информации, получая признание международных рейтинговых агентств [7]. Центр зеленых финансов AIFC продвигает «зеленые» облигации и проекты – например, за последний год при участии AIFC выпущены семь выпусков зеленых облигаций на общую сумму более $500 млн [7].

Вне банковского сектора примеры тоже есть: например, казахстанская нефтегазовая компания «КазМунайГаз» интегрирует ESG-принципы в отчеты, а местные ТЭЦ начинают использовать кредиты, связанные с экологическими целями (SLL). Страны Центральной Азии, хоть и отстают по масштабам, также демонстрируют движение вперёд. Так, Национальный банк Кыргызстана утвердил дорожную карту по «озеленению» финансового сектора, а Таджикистан и Узбекистан внедряют рекомендации по раскрытию ESG-данных.

ESG давно перестал быть лишь модным словом: сегодня это объективный индикатор этичности и долгосрочной устойчивости бизнеса. Компании, серьёзно относящиеся к экологии, социальной ответственности и качественному управлению, не только укрепляют своё общественное лицо, но и создают экономическую ценность.

Анализ показывает: устойчивые стратегии дают конкурентные преимущества – от более дешевых кредитных условий до более высокой лояльности клиентов и сотрудников. При этом правительства и инвесторы стимулируют такие практики, связывая финансирование с ESG-результатами. Игнорировать ESG сегодня — значит упустить возможности роста и доверия на глобальном рынке.

Список источников

1. Global Sustainable Investment Alliance (GSIA). Global Sustainable Investment Review 2020. https://www.gsi-alliance.org

2. Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing. Sustainable Signals: Growth and Opportunity in Asset Management. 2024.

3. Unilever. Sustainable Living Brands Overview. 2023. https://www.unilever.com

4. Apple Inc. Environmental Progress Report 2023. https://www.apple.com/environment

5. BlackRock. Sustainability Report 2022. https://www.blackrock.com

6. Berg F., Heeb F., Kölbel J. et al. The Economic Impact of ESG Ratings. MIT Sloan Research Paper No. 5839-19, 2022.

7. Astana International Financial Centre (AIFC). Annual Report 2024: Green Finance Initiatives. https://aifc.kz

The post ESG как показатель этичного бизнеса appeared first on Ekonomist.